射(shè)频芯片领域面临变局(jú)，下游市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了(le)华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同(tóng)行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也(yě)不及(jí)和慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)更接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了(le)三轮(lún)融(róng)资，众多知名资(zī)方，冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢ght: 24px;'>冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢包(bāo)括(kuò)大基金二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华(huá)股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局(jú)，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步(bù)压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前(qián)端(duān)芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年(n冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢ián)射频(pín)芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广州研(yán)发中心(xīn)建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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