当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判(pàn)，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议(yì)的(de)可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可(kě)能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种削(xuē)减开支(zhī)的(de)条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来(lái)十(shí)年(nián)内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了(le)数(shù)千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国纳(nà)税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了市场(李宇春的现任丈夫是谁chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费预(yù)期乐(lè)观(guān)，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到(dào)需(xū)求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产(chǎn)地及(jí)国(guó)内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记(jì)者了(le)解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带来的(de)美(měi)国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后(hòu)续(xù)产地(dì)库存(cún)累(lèi)库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处于(yú)4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看(kàn)，国(guó)内菜(cài)油库存(cún)从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来早就已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市(shì)场随(suí)时可能(néng)重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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