当前，市场(chǎng)投(tóu)资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫(gōng)与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不(bù)会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部次(cì)日(rì)启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预(yù)计(jì)未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会(huì)成(chéng)为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及(jí)时(shí)排查(chá)隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来(lái)的(de)风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来可(kě)能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较高(gāo)是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并(bìng)未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告(gào)还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入(rù)石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今(jīn)年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预(yù)期(qī)，马棕4月库(kù)存(cún)环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相(xiāng)a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及Ma的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数POA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕(zōng)库(kù)存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息(xī)面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业等数据(jù)全面(miàn)超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目(mù)前播(bō)种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价(jià)差(chà)及主需(xū)求国(guó)高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的(de)出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期(qī)价(jià)的持续上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端(duān)原料(liào)的供需(xū)及(jí)价格的变化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不(bùa的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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