5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集(jí)申报(bào)了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是(shì)国(guó)产替代(dài)进(jìn)程(chéng)不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等(děng)方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入(rù)进(jìn)程(chéng)可能不(bù)及(jí)预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终端需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环(huán)节(jié)会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升(shēng)也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九上尉是什么级别，上尉是连长还是营长泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预上尉是什么级别，上尉是连长还是营长期基(jī)本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的(de)股价(jià)其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来(lái)了新的(de)需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún上尉是什么级别，上尉是连长还是营长)产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中(zhōng)最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价(jià)有可(kě)能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 上尉是什么级别，上尉是连长还是营长