自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基(jī)金(jīn)经理也随之调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的(de)投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一(yī)次(cì)全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上(shàng)当下(xià)的研究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继(jì)续(xù)维持(chí)高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受(shòu)基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四只基金中规模(mó)最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的(de)股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的(de)仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金基本维持和去年底的(de)差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基金持有港股和(hé)美(měi)股的(de)比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技(jì)等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持(chí)有商业(yè)模式出(chū)色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻(kè)保(bǎo)持(chí)一种克制而(ér)理承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思性(xìng)的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报(bào)的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持(chí)仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，但(dàn)是易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的头号(hào)重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四(sì)只(zhǐ)基金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益(yì)基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投(tóu)资者可以(yǐ)用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它(tā)们用(yòng)事实证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于(yú)可积(jī)累性。具(jù)体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对(duì)具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标(biāo)的(de)内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终(zhōng)级(jí)目(mù)标，可积累性就是这(zhè)一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情(qíng)形就(jiù)是估(gū)值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面(miàn)的(de)核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公(gōng)司(sī)过去和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司(sī)的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的(de)经营(yíng)业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是(shì)能(néng)够一路坚(jiān)持(chí)下来的重要因素(sù)，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前(qián)三(sān)的(de)基金(jīn)经理刘(liú)格菘(sōng)，其(qí)一(yī)举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例(lì)，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末(mò)前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季(jì)度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业(yè)为新(xīn)科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造(zào)业资(zī)产经(jīng)历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预(yù)期(qī)、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调(diào)整，依(yī)然(rán)围绕已经建立全球比较(jiào)优势的(de)高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的(de)表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价(jià)值积(jī)累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市场(chǎng)的(de)参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达(dá)新经(jīng)济基(jī)金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表示，一季(jì)度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资的信心(xīn)恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复(fù)杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得(dé)了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特(tè)钢(gāng)，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次全新的(de)技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全社(shè)会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买入(rù)预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理(lǐ)念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到(dào)投(tóu)资上来(lái)获(huò)得(dé)内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，每(měi)天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重要的其实也(yě)就是(shì)那三、五次(cì)，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一(yī)二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾(wěi)承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思段，我们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下的(de)证券市场，承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国天惠(huì)基金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股，金域(yù)医(yī)学(xué)新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学(xué)是一(yī)家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的(de)“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级(jí)医疗机构提(tí)供领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材两只个股则(zé)在一季(jì)度(dù)退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前(qián)数据上呈现的(de)复苏(sū)力(lì)度(dù)还不(bù)是很强(qiáng)，但我们(men)应该(gāi)看到是(shì)积极的因(yīn)素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估(gū)值依(yī)然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应(yīng)的(de)预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身(shēn)创(chuàng)造(zào)价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归。个(gè)股(gǔ)选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市(shì)场收益是成长型(xíng)基(jī)金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得(dé)投(tóu)资(zī)者(zhě)关注(zhù)。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一(yī)季(jì)度(dù)组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海外(wài)通(tōng)胀预期(qī)变(biàn)化对(duì)国内资(zī)本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致(zhì)中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是(shì)居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民(mín)消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期(qī)公布的社融和地(dì)产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更(gèng)多是(shì)流(liú)动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题(tí)不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之(zhī)外(wài)，我们(men)可以将目光更多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企业变(biàn)化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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