塑料是不是绝缘体

　　随着一(yī)季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及(jí)美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益(yì)基金，这也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有等基(jī)金在一季(jì)度均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新趋势(shì)优选作为前(qián)三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通(tōng)过(guò)努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前(qián)行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益于(yú)数字经济政策(cè)的(de)提振与人工智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题的不断(duàn)发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基(jī)金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的(de)策略(lüè)参与股票(piào)定增、大(dà)宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票(piào)。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持(chí)略超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和(hé)绝对收益的(de)投资机(jī)会不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的(de)主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了(le)向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今塑料是不是绝缘体年(nián)全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季(jì)度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数(shù)字经济(jì)相关(guān)的基(jī)金和股票(piào)，未来计划视相关(guān)板(bǎn)块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对(duì)部分主动权(quán)益基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断(duàn)，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增持部分短(duǎn)期表现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不(bù)同(tóng)板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)，略加(jiā)仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关注(zhù)一(yī)季报超(chāo)预(yù)期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度(dù)降(jiàng)低了(le)深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略(lüè)的基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的(de)科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降(jiàng)低(dī)了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度目标(biāo)配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权(quán)益(yì)类(lèi)资(zī)产实际配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增(zēng)长和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正常的(de)消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和(hé)新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性带(dài)来的(de)潜在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及一带一(yī)路带动下的(de)部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确(què)定性(xìng)的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托(tuō)底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策(cè)加码的(de)领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较(jiào)浓，二(èr)季度市(shì)场对(duì)其关注(zhù)度有望随(suí)着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国(guó)经济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁(zào)动后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上的(de)复苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的诸多(duō)细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的(de)细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注(zhù)以下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业(yè)、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别(bié)是国产替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气(qì)度(dù)相较于(yú)去年也是(shì)大幅改善。而(ér)人(rén)工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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