在股市高点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的(de)产品超3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表(biǎo)示，主动权(quán)益定开(kāi)基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同(tóng)时(shí)，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利(lì)益和导向开展产品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公司发(造梦西游3宠物技能几级领悟fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期(qī)开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基金财产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告(gào)和信(xìn)息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动(dòng)权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随(suí)着(zhe)基金开放(fàng)日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影(yǐn造梦西游3宠物技能几级领悟g)响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增加趋(qū)势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng造梦西游3宠物技能几级领悟)要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行节(jié)奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的(de)定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成(chéng)立(lì)可能是部分基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入(rù)市就容(róng)易出(chū)现一段时间内基金(jīn)业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌(diē)的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利(lì)于基(jī)金公司长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构负(fù)责人也(yě)表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴随着较(jiào)高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的(de)基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要(yào)求基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会(huì)增加错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责(zé)人(rén)也(yě)建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资(zī)者的(de)投资信心。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在(zài)基(jī)金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等方面具(jù)有明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波(bō)动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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