国内“五一(yī)”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济(jì)数(shù)据出(chū)炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在(z纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗ài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财(cái)政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认(rèn)，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭(bì)既(jì)源(yuán)于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)未(wèi)能采取有(yǒu)力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管(guǎn)机(jī)构的(de)公(gōng)开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的(de)流(liú)动性指标却纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定(dìng)，包括(kuò)压力测试和(hé)流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银行对利率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适(shì)用标准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可(kě)出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受(shòu)严重(zhòng)风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害(hài)影响(xiǎng)地区的应(yīng)急(jí)和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印(yìn)证了美(měi)国通胀的(de)居(jū)高(gāo)不下，这加(jiā)大(dà)了(le)美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布(bù)的一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平(píng)依(yī)旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美(měi)银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持(chí)续(xù)存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定程度纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗(dù)上(shàng)削(xuē)弱了美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个(gè)人消费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及下行压(yā)力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的(de)观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市(shì)场还是权(quán)益(yì)市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需(xū)要关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息(xī)或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于(yú)当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不(bù)会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空(kōng)因(yīn)素(sù)间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的(de)预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数(shù)还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步(bù)”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的变(biàn)化(huà)，但(dàn)是最近这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结(jié)算体系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得(dé)了越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来(lái)看(kàn)，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的(de)避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加(jiā)息预测(cè)，未能(néng)对(duì)贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来金(jīn)银价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素(sù)也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这一关(guān)键时(shí)间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根(gēn)据(jù)美联(lián)储议息会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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