金融界5月15日(rì)消20斤是几kg 20斤是多少磅息 央(yāng)行(xíng)今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本(běn)周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾(céng)经有消息称本月(yuè)MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在(zài)3月(yuè)公开表示目(mù)前实际利率的水(shuǐ)平是比较(jiào)合适(shì)，且4月28日(rì)政治(zhì)局会(huì)议对一季(jì)度的(de)经济(jì)复苏给予充(chōng)分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右(yòu)，机(jī)构杠杆(gān)率提升。5月(yuè)是缴税大(dà)月，需要关注下周缴税周对资(zī)金面可能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道称，自(zì)5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大国有银(yín)行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协定存款和(hé)通知存款利率上限的下调有助(zhù)于(yú)缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出(chū)，近(jìn)期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本(běn)轮存(cún)款(kuǎn)利率调降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)客观(guān)上可减轻(qīng)银行负债成本，但是这(zhè)并不足以(yǐ)触(chù)发(fā)超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融(róng)资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款利(lì)率，严格(gé)上不算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场化(huà)”的(de)推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地中小银行（地方农(nóng)商行为主）发布公告下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率(lǜ)体系的(de)“压舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准(zhǔn)利(lì)率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调(diào)降严格(gé)意义上(shàng)并非真的(de)降息。归根结底，本(běn)轮(l20斤是几kg 20斤是多少磅ún)存(cún)款利率调降也属于“利率市场(chǎng)化”的(de)进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率(lǜ)调(diào)降背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。一(yī)、2023年初(chū)的人民币存款维(wéi)持高位，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因此(cǐ)，存款利率调降背景(jǐng)下，居民(mín)储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资(zī)本(běn)市场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率(lǜ)中枢回落，资金(jīn)杠(gāng)杆(gān)明显抬(tái)升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降一定程度(dù)上(shàng)可(kě)以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进(jìn)程(chéng)。三、MLF等政策利率(lǜ)接连(lián)调降后，银行净息差(chà)大(dà)幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存(cún)款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我们(men)认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费及向(xiàng)金融资产流(liú)入；回归基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的(de)延续(xù)，仍将利好高股息资产和长期(qī)国(guó)债。客观上(shàng)，本轮银行(xíng)下降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可(kě)以降低(dī)负债端(duān)成本，保护银行净(jìng)息差。当(dāng)前流动性淤积(jī)仍未(wèi)缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理(lǐ)论上(shàng)可以促使(shǐ)存款搬家20斤是几kg 20斤是多少磅，促使超额储蓄流出，更多(duō)转化(huà)为消费。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾向于认为消费环比修复(fù)最快的时候已经过去(qù)。再回归(guī)经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续下(xià)探(tàn)，高股息资产(chǎn)仍将占优。

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