北京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回(huí)答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是(shì)消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在(zài)产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三(sān)个(gè)阶(jiē)段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年优异的(de)业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫(yì)情前(qián)有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了(le)微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常(cháng)出(chū)色了，为了达(dá)成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一(yī)定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了(le)危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花(huā)钱的时(shí)候都(dōu)有自己的(de)喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个(gè)季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积电(diàn)是世(shì)界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的(de)芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参与了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一(yī)个不需要高(gāo)估就能成为天才的(de)人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的目标。我们(men)的不同之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多(duō)，我在(zài)寻(xún)找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了(le)。例如(rú)福(fú)特汽(qì)车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读(dú)了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地(dì)的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此(cǐ)，法(fǎ)拉(lā)利就处于一(yī)个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成(chéng)本和(hé)巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用(yòng)人可(kě)能(néng)更好，因为(wèi)人工智能(néng)并(bìng)不(bù)能(néng)取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的(de)。人(rén)工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相(xiāng)对(duì)降(jiàng)低，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠面做了非常多的投入(rù)。不(bù)过(guò)，现(xiàn)在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业(yè)公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计(jì)划，然(rán)后将这些计划(huà)进行(xíng)整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是(shì)不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会(huì)带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令(lìng)的规(guī)定(dìng)，但这不是(shì)美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们不会(huì)让债务(wù)上限导致世界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常(cháng)明(míng)智的(de)事(shì)情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银(yín)行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系(xì)统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了(le)财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我(wǒ)们(men)在第二次世界大战中付出(chū)了(le)代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守(shǒu)旧的(de)价(jià)值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该承(chéng)担的风险，如(rú)果你要改变人们(men)未(wèi)来(lái)的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的(de)银(yín)行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事(shì)情(qíng)，银行可(kě)能是一(yī)个非常(cháng)不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解(jiě)现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要(yào)印多少数(shù)额(é)的货币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们(men)无(wú)法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上(shàng)市(shì)公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自(zì)己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需(xū)要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一(yī)季度(dù)业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺(wàng)季(jì)，此外在(zài)远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不是特(tè)别(bié)活跃，因此也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和(hé)挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过(guò)还(hái)面临(lín)劳(láo)工(gōng)问题和其他(tā)一(yī)些问题。我们的(de)团队优先考(kǎo)虑的(de)是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的(de)企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持(chí)有的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心(xīn)？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答道，为什(shén)么要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下(xià)，没有(yǒu)人能像我们(men)一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价(jià)稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正(zhèng)在(zài)用(yòng)我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预(yù)算是否达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们(men)确实(shí)找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现(xiàn)在(zài)我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要(yào)价值是(shì)可(kě)以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一(yī)些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是做出(chū)最(zuì)终决定的(de)那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉及更多的(de)业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不(bù)会(huì)让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相(xiāng)对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它(tā)们是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们(men)对(duì)五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依(yī)然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠(zī)本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来(lái)提(tí)升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在价值呢(ne)？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股票(piào)回(huí)购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的(de)问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他们出(chū)生起，他们就在学(xué)习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)告遗(yí)嘱会(huì)绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是(shì)家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人(rén)和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到(dào)这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠，这是(shì)非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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