银行(xíng)业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市值一度(dù)跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第一(yī)共和银行已在为(wèi)其部(bù)分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的(de)收购方担(dān)心承(chéng)担过多风(fēng)险(xiǎn)。目前可(kě)能的解(jiě)决方案是，向近期(qī)曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银(yín)行(xíng)，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人(rén)士报(bào)道(dào)，白(bái)宫或美国财政部无意(yì)干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新(xīn)闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这(zhè)家银行能否(fǒu)在未来的日子继(jì)续经(jīng)营下去(qù)，也(yě)不知(zhī)道联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)是否(fǒu)会对(duì)此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变得越(yuè)来越有(yǒu)可(kě)能，因为第(dì)一共和银行找到买家的(de)机(jī)会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内(nèi)跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽管此前API报告(gào)显示美国上周原油库(kù)存降幅大(dà)于预期，由于市(shì)场消(xiāo)化了疲(pí)弱的美国经济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加，油价周(zhōu)三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣布进一(yī)步(bù)减产以来的全部(bù)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报(bào)道(dào)称(chēng)，美国(guó)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行评级，将限(xiàn)制第一(yī)共(gòng)和银行从美联储取(qǔ)得融资的渠(qú)道。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求(qiú)低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加(jiā)息路(lù)径变(biàn)得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的通胀，一边是银(yín)行(xíng)系统(tǒng)危机以及由此扩(kuò)大的经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑(yí)是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货(huò)币政策(cè)，大概率(lǜ)还是维(wéi)持加息(xī)的大方向，只不过加息力(lì)度会(huì)维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的(de)大力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到(dào)美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的(de)粘性，当前核心通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处(chù)于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点(diǎn)仅仅回落了(le)1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银(yín)行业危机引发了经济减速，但是据(jù)我们测(cè)算当前美国私人部门(mén)资产负债表受冲击的(de)影响大约将在三、四季度出(chū)现，短(duǎn)期经济减速不至于引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的(de)美联储加息(xī)并不会因经济减速(sù)而(ér)转向。此外(wài)，美国地区银(yín)行担忧引发(fā)银行股大跌，但(dàn)由于当前(qián)美国商业银行危机主要是(shì)资(zī)产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样的(de)产品层(céng)层嵌套和加杠杆(gān)导致危(wēi)机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研(yán)究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引发系统(tǒng)性风险的可(kě)能性是较小的，基(jī)于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危(wēi)机(jī)的速度和(hé)积极性非常(cháng)高，在这(zhè)种形式下(xià)，去押(yā)注(zhù)系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为有(yǒu)一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎(hū)失控的风险，如金融机(jī)构或者非(fēi)金(jīn)融企业大面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这(zhè)个(gè)通胀水平预测(cè)下，美(měi)联储是不(bù)会在7月份(fèn)就去做降息操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从(cóng)几十年来的最高水平进(jìn)一步回(huí)落多(duō)少(shǎo)这一争论(lùn)，全球知名机构的基金经(jīng)理们也开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球(qiú)投资和西(xī)部信托等公司(sī)认为，美(měi)联储和(hé)其他央行(xíng)将在(zài)加息方面(miàn)取(qǔ)得(dé)胜利，即使这(zhè)意味着继续(xù)加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质疑(yí)，面对(duì)粘性极(jí)强的通(tōng)胀(zhàng)，美(měi)联(lián)储和(hé)其他央行(xíng)的政策制(zhì)定者是否真的愿意冒让数百万人(rén)失业的(de)风险，换句话说，央行们(men)最终可能不得不做(zuò)出妥协，容(róng)忍高于目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去年7月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银(yín)行业(yè)信贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费支出增速放(fàng)缓是确定(dìng)性事件，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大(dà)概率事件。然而，由(yóu)于美国(guó)居民(mín)消费支出增(zēng)速(sù)虽(suī)然在(zài)下滑，但在2月还是(shì)维持(chí)正增(zēng)长，使得(dé)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出(chū)发市场系(xì)统性泡(pào)沫，通过(guò)贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可(kě)以验证这一点。不(bù)过，随着美国居民利(lì)息(xī)支出占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经济(jì)严重减(jiǎn)速加(jiā)快导(dǎo)致大规(guī)模(mó)恐(kǒng)慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下(xià)降(jiàng)和最(zuì)近的(de)美国居民(mín)部门信(xìn)用卡违约率上升是相匹配的(de)，在(zài)高通胀高利率经济下行(xíng)的(de)环(huán)境下(xià)，居民部(bù)门的资产(chǎn)负债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化也是情(qíng)理之中；但美(měi)国居民(mín)部门已经(jīng)经过(guò)了十年的去杠(gāng)杆(gān)，本(běn)身(shēn)资产负债处于一个相对健康的状况，这(zhè)也是为何即(jí)便消费信心在恶化，即(jí)便银(yín)行利率在飙升，美国居民部门的消费(fèi)贷款仍(réng)然在(zài)继续扩张，这显示着美国居民部门(mén)的需(xū)求仍然(rán)十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来(lái)，当前(qián)市(shì)场避险情(qíng)绪的催(cuī)化有(yǒu)两方面的背景，一是按(àn)照历史经(jīng)验看，海外加息结束到降(jiàng)息之间就是一个容易出(chū)风险的时间段(duàn)；二是(shì)能够激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接(jiē)近(jìn)看到(dào)，在中国没有(yǒu)更多(duō)刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全球经济的预(yù)期想(xiǎng)要进(jìn)一(yī)步边(biān)际改(gǎi)善是比较困难(nán)的(de)。

　　“在(zài)这样的背景下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外银行业危机共振成为了一个(gè)激发避险情绪升级的导(dǎo)火(huǒ)索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今年大的宏观(guān)周(zhōu)期和(hé)前(qián)几年(nián)有所不同(tóng)，国内和(hé)海外出现明显的周期背离(lí)，且(qiě)海外的政策部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以不至于出现单边(biān)的持续性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各类(lèi)风(fēng)险(xiǎn)资产难(nán)以出现大幅度的流(liú)畅(chàng)单边(biān)行情，比较(jiào)合适的操作思(sī)路(lù)应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金(jīn)属全(quán)线下(xià)行

　　在宏观环(huán)境偏(piān)弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属(shǔ华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思)板块全面下行。沪(hù)铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究总监(jiān)展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整体(tǐ)来看，有色(sè)金(jīn)属的全面下行有两个利(lì)空(kōng)背(bèi)景和一个触发因素，一是临近美联(lián)储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位(wèi)，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金提前流出规避(bì)不确定性风(fēng)险；三是前一(yī)晚欧美银(yín)行季报(bào)再爆(bào)利空，引发市场对银行(xíng)业(yè)危(wēi)机蔓延的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速(sù)回(huí)升，成为有(yǒu)色板块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大(dà)。市场一(yī)直在衰(shuāi)退论和加(jiā)息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全(quán)球经济前景感到(dào)担忧，担心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论升温(wēn)又会(huì)使得加息预期降低。加息预期(qī)降(jiàng)低(dī)后又不得(dé)不(bù)面对(duì)高企(qǐ)的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应(yīng)停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国(guó)海良时期(qī)货有色金(jīn)属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五(wǔ)一假(jiǎ)期，之(zhī)前看多需(xū)求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为(wèi)代(dài)表的大部分品种(zhǒng)还在区(qū)间运行，除了锌的(de)空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是(shì)辗(niǎn)转(zhuǎn)反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有(yǒu)色金属的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局延续了需求的(de)强预期，有(yǒu)色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月(yuè)旺季过半，市(shì)场却(què)出(chū)现不一样的(de)声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌(xīn)板等行业样本企(qǐ)业开工率却出现(xiàn)接连下(xià)降，社会库存虽(suī)然(rán)持续去化，但速(sù)度较3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二是部分下游加工(gōng)企业(yè)订单难以为继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之(zhī)前的“强(qiáng)预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的高开工透支了(le)部(bù)分旺(wàng)季的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价(jià)来说，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息(xī)’的(de)宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)即将到来，资金从有(yǒu)色(sè)市(shì)场(chǎng)流出规避不确定性(xìng)风险，价格出现回调华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思并不意外，昨日有色价(jià)格(gé)快速回(huí)落(luò)也是近段时间对(duì)利空因(yīn)素的集中体(tǐ)现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因(yīn)此若(ruò)价(jià)格在(zài)节前持(chí)续表现偏弱(ruò)，下游企(qǐ)业可适当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具(jù)体(tǐ)的行业(yè)数(shù)据来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上(shàng)期回(huí)升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下游开工率(lǜ)上(shàng)最(zuì)近几周出现了高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季(jì)慢(màn)慢(màn)过去也(yě)有(yǒu)关系。此(cǐ)外(wài)，4月(yuè)的总(zǒng)体(tǐ)预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也没能(néng)有力提振需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表示(shì)，价(jià)格一旦大跌到目前的状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走(zǒu)势也表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过于一(yī)致，主流(liú)观(guān)点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候(hòu)已(yǐ)经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕(tì)这种市场过(guò)于一致的情况。因(yīn)为(wèi)美(měi)通胀高(gāo)位持续，美联储的结果导(dǎo)向(xiàng)很可能使得(dé)加息(xī)时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要(yào)的(de)是，有色板块多数品种供应增加总体比较确定的，需(xū)求跟不上供应(yīng)的增速，整个(gè)周期(qī)是向下而不是向上(shàng)。因此，我对(duì)整个板(bǎn)块还(hái)是持中线(xiàn)偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡(dàng)的策(cè)略(lüè)去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的(de)预期，更多的是(shì)反映市(shì)场对未来一(yī)个(gè)季(jì)度、半年度(dù)甚(shèn)至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认(rèn)为，其对(duì)有色板(bǎn)块的短期或短(duǎn)线影响并(bìng)不(bù)显著，短期可关(guān)注供(gōng)求现状(zhuàng)与价格趋势的关系(xì)以(yǐ)及(jí)可能突发(fā)的(de)风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的(de)位置和(hé)时间节点突发未(wèi)知的风(fēng)险事件，从而放大了(le)价格短线的波动性(xìng)，带(dài)来(lái)持仓管理的压(yā)力。”他说。

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