在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论美国(美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗guó)经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入(r美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗ù)衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业人士(shì)持(chí)续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信号配(pèi)置资(zī)产的计算机(jī)驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说(shuō)明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一(yī)部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数(shù)月的股市(shì)反弹是不可持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基(jī)金改(gǎi)变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但(dàn)目(mù)前(qián)来看，这还(hái)不足(zú)以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能(néng)会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前(qián)的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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