金(jīn)融界5月15日消(xiāo)息(xī) 央行今日进行1250亿(yì)元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持平。本周有1000亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构(gòu)分析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目(mù)前实际利率的水平是(shì)比较合适，且4月28日政治局会议(yì)对一季度的经济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以来资金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税(shuì)大月，需要(yào)关注下(xià)周缴(jiǎo)税周对(duì)资金面(miàn)可能造(zào)成的(de)扰动。

　　此前媒体报(bào)道称(chēng)，自5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限将下(xià)调(diào)，四大国有银行协(xié)定存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存款利率上限的下调有助(zhù)于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观(guān)研(yán)究指出，近期(qī)部分(fēn)银行(xíng)调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降背(bèi)后的(de)原因，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净息差收(shōu)窄。因此，存款利(lì)率客观上可(kě)减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行负(fù)债成本滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址，但(dàn)是这并不(bù)足(zú)以(yǐ)触发超额(é)储蓄大规(guī)模转为消费及向金融(róng)资产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分银行调降(jiàng)存款利率，严(yán)格上不算(suàn)降息(xī)，属于(yú)“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等(děng)多地中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公告(gào)下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基(jī)准利率(lǜ)（整存整取）依(yī)然维(wéi)持在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本轮银行存款(kuǎn)利率调降严(yán)格(gé)意义上(shàng)并(bìng)非真的降息。归根结底，本轮(lún)存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)也属于“利率市场化”的进(jìn)一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加(jiā)银行净息(xī)差收窄。一、2023年初的人民币存(cún)款维(wéi)持(chí)高位(wèi)，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款利率(lǜ)调(diào)降背景下，居民储(chǔ)蓄(xù)有(yǒu)望进一步流出，更(gèng)多流向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资(zī)本市场等。二(èr)、资金杠(gāng)杆抬(tái)升、空转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中枢回(huí)落，资金杠(gāng)杆明显(xiǎn)抬(tái)升，资金(jīn)空转有所加剧。存款利率调(diào)降(jiàng)一定程度(dù)上可以疏通流动(dòng)性(xìng)淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调(diào)降后，银(yín)行净(jìng)息差(chà)大(dà)幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商(shāng)行，因此压降存款成本、规范(fàn)吸储行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调(diào)降客观(guān)上将减(jiǎn)轻银(yín)行负债成本，但我(wǒ)们认为，这(zhè)并(bìng)不足(zú)以触发超额储蓄大规(guī)模转为(wèi)消(xiāo)费及向金融(róng)资(zī)产流入(rù)；回归(guī)基本(běn)面来(lái)看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利(lì)好高股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)和长期国(guó)债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以(yǐ)降(jiàng)低(dī)负债端成(ché滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址ng)本(běn)，保(bǎo)护银行(xíng)净息(xī)差。当前流动性(xìng)淤积(jī)仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论(lùn)上可以促使存款(kuǎn)搬家(jiā)，促使超额储蓄流出(chū)，更多(duō)转化为消费。但我们(men)觉得刺激难度较大，倾向于认为消费环比(bǐ)修复(fù)最快的时候已经过去。再回归经济基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意(yì)味着(zhe)长端利率仍有望(wàng)继续下探，高股息(xī)资(zī)产仍将占(zhàn)优(yōu)。

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