在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一(yī)家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动(dòng)权益一年(nián)定(dìng)期开(kāi)放基金最(zuì)近(jìn)一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日(rì)，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金(jīn)合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清(qīng)算程序，无(wú)须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基金合(hé)同生效后(hòu)，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人(rén)或者基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值低(dī)于五青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息(xī)披露(lù)程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最(zuì)高(gāo)的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净(jìng)值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日(rì)临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克放日(rì)越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能(néng)也与基(jī)金的发(fā)行节奏(zòu)存(cún)在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期开放(fàng)式基(jī)金(jīn)来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立(lì)可能是部(bù)分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资(zī)者而(ér)言，高点入市就容易出现一(yī)段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责人也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基(jī)金收益(yì)率差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的超额(é)收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金(jīn)容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取超(chāo)额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金(jīn)销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类(lèi)基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资者对于后续(xù)新发(fā)基金的购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于(yú)为投(tóu)资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金也(yě)受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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