作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事(shì)件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公(gōng)布了4月份的(de)通胀数据：4月份居民(mín)消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价(jià)格同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜(cài)、猪肉(ròu)价格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格(gé)跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了(le)需要担心通缩的时(shí)候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当(dāng)前经(jīng)济(jì)仍在温和(hé)修复。下半年随(suí)着生猪(zhū)价格筑(zhù)底回升(shēng)、消费需求逐步(bù)回暖，物价水平有望回(huí)归(guī)正常(cháng)水平，通缩(suō)和(hé)通胀均不构(gòu)成当前主要矛盾(dùn)。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情ng>以下是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍(réng)是主(zhǔ)要拖累，4月(yuè)食(shí)品(pǐn)价格环比下降(jiàng)1％、非(fēi)食品价格则环(huán)比小(xiǎo)幅(fú)上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情

　　食品方面，菜、肉(ròu)价(jià)格续(xù)降(jiàng)，仍是主(zhǔ)要拖累(lèi)。受受生猪产能充(chōng)足(zú)以及消(xiāo)费(fèi)淡季影响，猪肉(ròu)价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量(liàng)上市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方(fāng)面，小长假出(chū)行需(xū)求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国(guó)内油价(jià)下降影响(xiǎng)，交通工具及(jí)交通工具用燃料价格环(huán)比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价格波动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资(zī)料、生活资料价格环比分(fēn)别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱(ruò)

　　分行(xíng)业(yè)看，国际原(yuán)油价格波(bō)动(dòng)带动国内油煤加(jiā)工(gōng)、化学原料及制品相关(guān)行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预(yù)期影响(xiǎng)，黑金采选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色采(cǎi)选相关行业价(jià)格结束自(zì)去(qù)年底(dǐ)以来的强势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持(chí)续释放、供给相对(duì)充足的(de)影响(xiǎng)下，价(jià)格环(huán)比续降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其实，关注核(hé)心通胀

　　4月(yuè)CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低(dī)水平(píng)，离转负仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心(xīn)通缩(suō)的时候？我们认(rèn)为，应当理(lǐ)性(xìng)看待物价数据，“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一(yī)方面，去年下(xià)半年核(hé)心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升(shēng)，环比走(zǒu)势均(jūn)处于正(zhèng)常波动区间，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复(fù)。往前看，去年二、三季(jì)度受疫情(qíng)影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对(duì)今年后(hòu)续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关注(zhù)环比变动情(qíng)况以及核心(xīn)CPI的走(zǒu)势。而随着下(xià)半(bàn)年生猪需求(qiú)的回(huí)升，以(yǐ)及中央猪(zhū)肉(ròu)收储工(gōng)作的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解(jiě)，下半年物价(jià)水平有望逐步回(huí)归至正(zhèng)常水平、整体(tǐ)将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀(zhàng)均不构(gòu)成当(dāng)前经济的主要矛盾。

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