昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上(shàng)午，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会(huì)议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不(bù)可理喻(yù)，目(mù)前谈判处(chù)于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会(huì)在周五或周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出(chū)了(le)有望暂停加息的(de)鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压(yā)力可能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径，若源于银(yín)行业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能(néng)不必让利(lì)率升(shēng)到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美联储(chǔ)6月(yuè)份(fèn)加息(xī)25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)的(de)讲话(huà)相比，交易(yì)员似(shì)乎(hū)更受债务上(shàng)限事态发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间(jiān)，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个(gè)基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的(de)3月(yuè)末(mò)以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐(zhú)步(bù)回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东(dōng)方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶(t但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》ǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六(liù)点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党(dǎng)人将于北京时(shí)间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国(guó)财政部(bù)现金余(yú)额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部财政紧急(jí)措施余额(é)还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能无需(xū)继续加息(xī)

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货(huò)币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他提供的利率(lǜ)路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持(chí)6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力(lì)可能对经济(jì)增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息(xī)至那么(me)高的水(shuǐ)平就能(néng)成功打压通胀。美(měi)联储在(zài)收紧货币政策(cè)方(fāng)面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策立(lì)场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的(de)。做太多与做(zuò)太少(shǎo)的风险正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度(dù)等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能(néng)力观察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再(zài)决定可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观(guān)点及(jí)其能实现(xiàn)的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着(zhe)历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期(qī)货(huò)持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃(lí)期(qī)货继续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约(yuē)的日(rì)内平今仓交易手(shǒu)续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期(qī)货(huò)研究所负(fù)责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴(xīng)投产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累(lèi)库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供需关系也存(cún)在(zài)一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松动，中下游的备货(huò)情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为(wèi)明显的(de)下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局(jú)面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要(yào)市场交易点是远兴(xīng)能源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号(hào)线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在大量新增(zēng)产能和(hé)低(dī)成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用(yòng)下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴(xīng)能(néng)源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场(chǎng)早已预期(qī)的，市场也已充分(fēn)计价，这一(yī)点从9月合约的深(shēn)贴水可(kě)以(yǐ)得到验(yàn)证。在(zài)这个供需转宽(kuān)松的(de)预期(qī)下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成(chéng)负反馈，纯碱现货(huò)价格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货向期(qī)货回归的(de)方式收(shōu)敛基差上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交易点是(shì)需(xū)求转弱，供应上(shàng)升。因为玻(bō)璃深(shēn)加工(gōng)厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区(qū)产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平(píng)均为73％，华(huá)东地区产销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱(ruò)，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐(lè)观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期(qī)、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是空(kōng)头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注(zhù)检修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本(běn)线为大(dà)概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的(de)兑现有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计(jì)继续(xù)向下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺(wàng)季的(de)预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性(xìng)，价(jià)格(gé)预(yù)期偏弱。后市关注在需求(qiú)存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧(但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》jiù)具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金(jīn)离场或(huò)使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来(lái)判断是否维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工(gōng)订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地(dì)产施工端(duān)主体封顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量(liàng)也将因此抬升(shēng)，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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