财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西(xī)藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资(zī)两大(dà)阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多(duō)强(qiáng)”？反函数常用公式大全，反函数运算公式

　　从(cóng)二(èr)级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)反函数常用公式大全，反函数运算公式。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤(pí)酒和(hé)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北(běi)京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太(tài)（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年的(de)水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)多(duō)个地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据(jù)高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长，多亏(kuī)了(le)高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来(lái)，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发(fā)力。以销量(liàng)最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销反函数常用公式大全，反函数运算公式大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终端(duān)议价能力(lì)较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化(huà)转型已(yǐ)多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产(chǎn)品结构(gòu)优化(huà)、加速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升(shēng)幅度或(huò)不弱于(yú)成(chéng)本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价(jià)格(gé)带(dài)。甚(shèn)至，巨(jù)头(tóu)们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端(duān)化势(shì)能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下(xià)）产品(pǐn)收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公司提价(jià)空间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾(céng)经国(guó)产啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高增(zēng)，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本优(yōu)化(huà)之下，公司(sī)业绩(jì)弹性将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场(chǎng)景(jǐng)布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力(lì)，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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