调油逻辑提振成本(běn)价格，从而能够推升芳烃价(jià)格，去(qù)年(nián)二季度芳烃市场(chǎng)的热(rè)度之高也(yě)正是(shì)由(yóu)这个(gè)逻辑主导。然(rán)而，今年(nián)与去年(nián)的步调明显(xiǎn)不(bù)一。期货(huò)日报记者观察到(dào)，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期(qī)货盘面(miàn)已连(lián)续(xù)出(chū)现了9连跌(diē)，从走势上来看，两品(pǐn)种的表(biǎo)现远超(chāo)市场预(yù)期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元/吨，较4月17日收盘价(jià)下(xià)跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨(dūn)，较4月(yuè)17日(rì)收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳(fāng)烃品种PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯持续阴跌，主要原因在(zài)于两方面，一方面由于近期原油大跌，另一方面近期(qī)成品油(yóu)裂差下跌。”一德期货分析师郑邮飞表示(shì)，由于(yú)欧美的(de)滞涨格局，以及美国的加息预期(qī)，需求羸弱，市场(chǎng)对于衰退的预(yù)期再起。而原油供应端(duān)的(de)OPEC+减(jiǎn)产还没有(yǒu)落地，原油近期回补前期缺(quē)口后(hòu)继(jì)续下行(xíng)，对于化(huà)工特别是与(yǔ)之(zhī)相(xiāng)关性相对较(jiào)强的(de)PTA形成成本(běn)塌陷。成品油裂差(chà)方面，近期美(měi)国汽柴油裂差出现下(xià)滑，同时(shí)美国汽(qì)油(yóu)库(kù)存在4月(yuè)份去库速率减(jiǎn)缓，使得市场(chǎng)对于美国调油需求的(de)预(yù)期边际弱化，对于芳烃的支撑(chēng)走弱。

　　采访中，记者了解到(dào)，美国夏油对于辛烷值(zhí)的(de)需求支撑起(qǐ)了(le)芳烃调油(yóu)的逻辑。

　　但与去(qù)年(nián)同期相(xiāng)比，今年芳(fāng)烃市场走势相对偏弱，且去年调油(yóu)逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达到(dào)顶峰，今年调油(yóu)逻辑是在汽油旺季到(dào)来之前。

　　物产中大期(qī)货能化组组(zǔ)长谢雯表(biǎo)示，发生(shēng)这一现象(xiàng)的原因(yīn)更多(duō)是(shì)始于路径依赖，去年极(jí)端(duān)的调油行情使得市场预(yù)期今年调油逻辑发生的(de)概率(lǜ)仍较(jiào)大，调(diào)油商提(tí)前准(zhǔn)备原料运往(wǎng)美(měi)国。

　　在她看来，去年(nián)调油逻辑(jí)是调油实(shí)实在在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升；今年的(de)调(diào)油带(dài)来芳烃美亚价差处于往年同(tóng)期高位，但当前美湾芳烃库存(cún)较高，需求饱和(hé)，抑制(zhì)芳烃美亚价(jià)差进一步扩大。订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚>

　　郑(zhèng)订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚邮飞(fēi)告诉(sù)记者，今年芳烃调油逻辑(jí)与去年在细节与节奏上(shàng)又有差异，主(zhǔ)要体现(xiàn)在去年5—6份(fèn)的行情是“脉冲(chōng)式”的，当(dāng)时市场对于美国高辛烷值(zhí)调油料的短(duǎn)缺没(méi)有(yǒu)提早预期，导致旺季(jì)来临后行情一触即发，而经(jīng)历过去年(nián)的大幅波动，随(suí)后调(diào)油商对于今(jīn)年已经(jīng)提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃(tīng)的(de)美亚价差一直(zhí)保持(chí)相对高位，给亚洲芳烃(tīng)流向美国创造(zào)套利空间，同时我们从去年四季(jì)度至今(jīn)韩国出口美国芳烃的(de)数量保持相对高(gāo)位可以一窥究竟(jìng)。叠(dié)加(jiā)今(jīn)年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装置的检修预期，今(jīn)年市场的(de)调油逻辑(jí)在(zài)3月份(fèn)就启(qǐ)动，提早并(bìng)迅速(sù)将芳烃(tīng)估值打上去，PTA价格也(yě)在3月(yuè)中(zhōng)旬开始启动，这明(míng)显早于去(qù)年。但我(wǒ)们也看(kàn)到了PXN在3月下旬(xún)后就处于高(gāo)位徘(pái)徊的状(zhuàng)态，意味着调油(yóu)逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰冰表示，今年和去年芳烃(tīng)走(zǒu)势存在着节奏的差异，去年5月份是是炒作调油需求的主要时期，而今年(nián)市场提(tí)前到3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍(shào)，今年调油逻(luó)辑(jí)应(yīng)该不(bù)及(jí)去(qù)年。“去年受(shòu)俄乌冲突影响，欧(ōu)美(měi)地区成品油(yóu)供需突然变得紧(jǐn)张，油品(pǐn)裂解利润非常好，调(diào)油(yóu)逻辑兴起。而今年的问(wèn)题是欧美(měi)经济下行压(yā)力较大，油品需求面临走弱，从盘面也可以看到，3月份市(shì)场因炒作调油需求(qiú)大(dà)幅拉(lā)涨，但进入4月以(yǐ)后，油(yóu)品利润(rùn)却回落，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要是由于俄(é)乌冲突导致原(yuán)油的(de)出口(kǒu)受限以(yǐ)及疫情(qíng)影响下美国(guó)炼(liàn)厂(chǎng)大幅关停引起的辛(xīn)烷需求无(wú)法匹配，从而导致(zhì)了美亚套利窗口的打(dǎ)开，亚(yà)洲(zhōu)芳烃运往(wǎng)美(měi)国，原(yuán)料端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年(nián)看工(gōng)厂对(duì)于调油行情(qíng)有所准备，整体(tǐ)缺量需求将不如(rú)去年。”马俊逸(yì)称。

　　在银(yín)河期货分(fēn)析师隋斐看(kàn)来，二(èr)季度美国出行(xíng)旺季下(xià)调油需求被赋(fù)予期(qī)待，然而有了去年二(èr)季(jì)度调油需求增加下亚美套(tào)利利(lì)润(rùn)可观的经验，部分工厂提前跟美国工厂签订(dìng)了长约，今(jīn)年的出(chū)口周期有(yǒu)所提前。

　　从今(jīn)年韩国运往美国的芳烃出(chū)口量(liàng)观察，整体(tǐ)1—3月出口(kǒu)量已达去年调油季(jì)出口总(zǒng)量的(de)65％偏上。同时，据了解，贸易商今(jīn)年与(yǔ)亚(yà)洲PX生产企(qǐ)业签(qiān)订合同多采用(yòng)FOB模式，便于其在(zài)窗(chuāng)口打开(kāi)后及时变更流(liú)向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概(gài)率仍(réng)将发生，但是整体(tǐ)对于芳烃价格的提(tí)振(zhèn)高度将极大可能不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期原油库存(cún)低(dī)位回升，汽油裂解(jiě)价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调(diào)油(yóu)优势下降，在对未来需(xū)求的不确定和(hé)经济可能衰退的背景下调(diào)油(yóu)需(xū)求出(chū)现了不稳定的(de)因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的(de)基本面(miàn)来看，实则(zé)呈现边际走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前(qián)期(qī)流通(tōng)货源(yuán)紧(jǐn)张的局(jú)面在(zài)恒力石化(huà)和(hé)嘉通(tōng)能源两套年产能共500万吨(dūn)新装(zhuāng)置投(tóu)产和下游(yóu)消费走弱的(de)影响下逐渐缓解，PTA供需边际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万(wàn)吨(dūn)新装(zhuāng)置投(tóu)产(chǎn)下北方低价货源冲击华东，下游(yóu)硬胶产品(pǐn)利(lì)润不佳(jiā)，成(chéng)品库存偏高(gāo)的(de)局(jú)面(miàn)仍存(cún)，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口库(kù)存(cún)攀升，二(èr)季(jì)度苯乙烯仍(réng)面临累库压(yā)力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现在还没有真正(zhèng)进(jìn)入美国汽油的消费旺季(jì)，如果(guǒ)5月(yuè)下旬开始美国(guó)汽(qì)油消费(fèi)走强，预计芳烃估值仍(réng)将保(bǎo)持高位，但是(shì)在当前衰退(tuì)预期以及(jí)美联储(chǔ)加(jiā)息背景(jǐng)下，成品油消费(fèi)的成(chéng)色或较预期大打(dǎ)折(zhé)扣，芳烃前(qián)期相(xiāng)对原油的价差(chà)高(gāo)点(diǎn)已(yǐ)经(jīng)看到，调油逻(luó)辑(jí)再继续(xù)大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认(rèn)为，后期(qī)芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将(jiāng)回归自身的(de)供(gōng)需基(jī)本面。

　　“短期来(lái)看，随着主力合约换月(yuè)，市场的交(jiāo)易(yì)重心转向了(le)2309 合约(yuē)，在(zài)距(jù)离9月相对较长(zhǎng)的时间下(xià)市场博弈(yì)增大。”隋斐表示，从基本面(miàn)上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加(jiā)敏(mǐn)感。就苯(běn)乙烯而(ér)言，目(mù)前国内(nèi)纯苯(běn)下(xià)游(yóu)品种中除了苯胺(àn)盈利之外(wài)其他(tā)下游盈利性不佳，纯(chún)苯港口库(kù)存去(qù)库力度减弱，苯(běn)乙烯(xī)下游同(tóng)样面(miàn)临成品库(kù)存偏高和利(lì)润(rùn)不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累(lèi)库压力，短期来(lái)看价(jià)格向上的驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚