财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资(zī)价值(zhí)促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业(yè)估值提(tí)升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复(fù)苏女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么预期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年(nián)底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行(xíng)板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大(dà)的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质(zhì)量、让利(lì)实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提(tí)供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)胡洁(jié)就(jiù)向财(cái)联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的(de)走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么应(yīng)并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么较为极端(duān)的(de)交易(yì)结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析。

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