5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内(两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业复苏不及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距(jù)，在国(guó)产替代(dài)过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业正处于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要(yào)的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成(chéng)本(běn)效率提升是(shì)数字化的(de)长期(qī)关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值处于(yú)底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现(xiàn)了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新(xī两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音n)的需(xū)求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会(huì)有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两次(cì)都是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是(shì)信息(xī)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动互联(lián)网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶(jiē)段，在人工(gōng)智(zhì)能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了(le)新的投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能(néng)应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会(huì)，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主(zhǔ)的设(shè)备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先，基本(běn)面(miàn)上，美(měi)国对中(zhōng)国的(de)极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技(jì)安(ān)全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过(guò)近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎(yíng)来边(biān)际(jì)变(biàn)化，需要(yào)持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确(què)定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价(jià)有可能波动较大，要(yào)结(jié)合(hé)基本(běn)面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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