如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来(lái)提到日(rì)股的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成为了(le)日本(běn)股票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国(guó)投(tóu)资者(zhě)对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的(de)增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎ柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢ng)，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日元(yuán柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢)资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本(běn)股市的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏(piān)向银(yín)行、金融(róng)和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望的(de)低回(huí)报。那么这一(yī)次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业(yè)的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等(děng)估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行(xíng)更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指数(shù)来(lái)看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的(de)前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市(shì)到(dào)今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为(wèi)最新的(de)上(shàng)行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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