5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然多(duō)只投(tóu)资港(gǎng)股的(de)ETF产品年内收(shōu)益告负，但(dàn)资金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新(xīn)高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份(fèn)额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。不过，当(dāng)前(qián)港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的投资(zī)性价比(bǐ)，看好人(rén)工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且(qiě)再(zài)创历史新(xīn)高。其(qí)中，广发恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列(liè)前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增(zēng)长，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，并继续蝉(chán)联市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持(chí)续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技(jì)指数在(zài)同日创下年(nián)内收市新(xīn)低；而(ér)整体看(kàn)，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市(shì)场波(bō)动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务(wù)上(shàng)限到期(qī)带来(lái)的债务违约风险也(yě)对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联网以及新(xīn)经济(jì)领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台了制造(zào)设备管制措施，加大了(le)市(shì)场对于国内科技(jì)领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近期(qī)波动较大(dà)主要有(yǒu)基本(běn)面(miàn)以及资(zī)金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后市场(chǎng)对于国(guó)内疫(yì)后(hòu)复苏有较高的(de)预期，“从春节前后的复(fù)苏(sū)情况，我们确实(shí)看(kàn)到由(yóu)于线(xiàn)下(xià)场(chǎng)景的修(xiū)复，消费(fèi)需求(qiú)出(chū)现了比较外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭好的(de)恢(huī)复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济(jì)整体相较一季度(dù)环比有所减弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场(chǎng)对(duì)于(yú)国内经(jīng)济复苏预期开始修正(z外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭hèng)，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳(dié)泓表示，海(hǎi)外对(duì)于暂停加息的节(jié)奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期(qī)跌(diē)破(pò)7的关口。港股作为(wèi)离岸市场(外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的(de)角度(dù)是中美(měi)经济相(xiāng)对强弱关系(xì)的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国(guó)门之后我们预期中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际(jì)结(jié)果中美(měi)两边的状(zhuàng)态变化还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发(fā)生的，在这个过程中的(de)波折就对应着人民币汇(huì)率和港(gǎng)股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药(yào)等细(xì)分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位(wèi)业内人士认(rèn)为，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)，具(jù)备(bèi)一(yī)定的投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机影响和主要(yào)经济体政策变化(huà)扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面(miàn)或有机会得到(dào)改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的(de)细分板(bǎn)块或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒(héng)生科技(jì)以及港股创新药等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药(yào)以及(jí)消费复苏或(huò)者更能(néng)调(diào)动市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动(dòng)性较大，建议投资(zī)者通过定投分散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的(de)细分赛道，或许更符合未(wèi)来市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有望(wàng)成为全(quán)球投资的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内(nèi)医(yī)药领域长期具(jù)备(bèi)相对优势(shì)的细分赛(sài)道(dào)，对比美国(guó)创新药占(zhàn)比医药市场80％的(de)占比，国内(nèi)占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的(de)疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关(guān)注。此(cǐ)外(wài)，港股消(xiāo)费行业(yè)也有望(wàng)上(shàng)行(xíng)。因(yīn)为(wèi)目前我(wǒ)国经济(jì)总量数据回暖，国(guó)内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步(bù)恢(huī)复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机构和外资(zī)为主导的(de)市(shì)场，因此海外经济数据对(duì)港股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流动性(xìng)持续(xù)承压和(hé)较弱的(de)国际宏观(guān)环境背(bèi)景下，短期港股或是(shì)震(zhèn)荡行情(qíng)，投资(zī)者可以(yǐ)关注(zhù)高(gāo)稳定性(xìng)且具备估值性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或者美国经济下滑比预(yù)期(qī)更快这二者(zhě)中任(rèn)一(yī)情景发(fā)生(shēng)甚(shèn)至同时(shí)发生时(shí)，我们(men)可(kě)能就(jiù)会看到人民币汇(huì)率(lǜ)的走强，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融(róng)基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多(duō)关(guān)注互联网(wǎng)、创新药(yào)等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关(guān)注个股(gǔ)的性价(jià)比与成长的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港股(gǔ)市场具备(bèi)一定的(de)投资(zī)性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角度来说，他们认(rèn)为国(guó)内(nèi)经(jīng)济的(de)复苏(sū)节奏(zòu)可能(néng)大概率是(shì)一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济(jì)复苏(sū)较弱的相对悲观的预(yù)期(qī)，往(wǎng)后(hòu)看随(suí)着经济的(de)缓慢(màn)复苏，预计盈利预期(qī)也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计(jì)人(rén)民币(bì)汇率的(de)压力也会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们(men)认为(wèi)顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得(dé)重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由(yóu)于其(qí)离岸市场特性(xìng)，海外投(tóu)资(zī)人占比较高，受国内及海(hǎi)外多重因素影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可(kě)以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投(tóu)的(de)方式投资于港股市场。

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