一度被称(chēng)为“机构投资者风向标”的股票(piào)ETF市场，迎来(lái)重大变局，个人投(tóu)资者不仅在新发基金(jīn)中(zhōng)占据主(zhǔ)流(liú)，存量(liàng)产品也超(chāo)过了机(jī)构投(tóu)资者占(zhàn)比。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此表示(shì)，在基金(jīn)行业ETF投(tóu)教工(gōng)作成效显著(zhù)，ETF交易工具优势被投资者逐渐认(rèn)知(zhī)，以(yǐ)及(jí)投资热点轮(lún)动加快、主(zhǔ)题和行业ETF跟踪效(xiào)率较(jiào)高(gāo)等背景下(xià)，国内资本(běn)市场(chǎng)正在经历股民转(zhuǎn)基民，由“投个(gè)对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人股(gǔ)”到“投ETF”的转变。长(zhǎng)期(qī)来看，个人(rén)在股票(piào)ETF占比(bǐ)抬(tái)升(shēng)，有利于投资者分(fēn)散风险，提高市场(chǎng)交易活跃度，长远可(kě)提高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个(gè)人(rén)占比84％

　　个人投资者成为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据(jù)显示，截至5月13日，今(jīn)年新成立(lì)的(de)37只股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）上市前一(yī)周披露的个人(rén)投资者平均占比83.9％，个人投资者俨然成为新发权益ETF的主力(lì)军。

　　而从全市场数据看，2022年个人(rén)投资(zī)者比例为50.85％，同比(bǐ)下降3.67个百分点，但仍然在股票ETF市场占比超过(guò)了(le)机构资金。

　　针对个人投资者占比的变化，华(huá)泰柏瑞(ruì)指(zhǐ)数(shù)投资部总监助理(lǐ)、基金经理李沐阳表示，2018年以前，权益(yì)类ETF的规模主要集中(zhōng)在(zài)几大宽基(jī)ETF，一般(bān)都是机构投(tóu)资者做配置去买(mǎi)ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如雨后春笋般出现，叠加(jiā)全(quán)行业指数(shù)相关业务(wù)同仁在(zài)ETF投(tóu)教工作上(shàng)的共同努(nǔ)力(lì)，ETF作为交易工具的优(yōu)势，越来越被(bèi)普通个人投资者认(rèn)知，从而使个人股票占比的大(dà)幅提升。

　　具体到今年新发ETF个人占比较高的(de)现象，国泰基金(jīn)也(yě)分(fēn)析，今年以来A股市场持续回暖，投(tóu)资(zī)者情(qíng)绪比较(jiào)积极(jí)，新发产品募资环境(jìng)比较(jiào)好，也越来越受到个人(rén)投资者的(de)青睐。此外(wài)，ETF投资(zī)者大部分由股民转化而(ér)来，这些个人投资者也认识到ETF持(chí)有(yǒu)一(yī)篮子股票，胜(shèng)率大概率更(gèng)高，相对于(yú)个(gè)股来说，也能更好地分散风险。

　　基煜研究(jiū)也补充(chōng)道，个人投资者“买新不(bù)买旧”的理念扎根较深，更倾向于交易(yì)新上市的ETF，而机(jī)构投资者对于时间成本的把控较严格，在看准投(tóu)资(zī)机会后，更倾(qīng)向(xiàng)于去申购老产品。

　　近五(wǔ)年个人占比呈攀升势头(tóu)

　　个人增持宽(kuān)基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从(cóng)近五年数(shù)据看(kàn)，个人在(zài)股票(piào)ETF占(zhàn)比(bǐ)也呈现明显的(de)震荡攀(pān)升势头。

　　在2018年(nián)，个人在(zài)股(gǔ)票ETF产(chǎn)品中平(píng)均(jūn)占比为(wèi)38％，2019年-2020年个人持有(yǒu)比例平均分别为36％、42％，2021年(nián)一度占比(bǐ)达(dá)到54.52％的高点，超过了(le)机构资(zī)金，股票ETF作(zuò)为“机构投资者风向标”成为过去式。

　　到2022年，个人占比(bǐ)又回落(luò)近5％，达(dá)到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结(jié)构来(lái)看(kàn)，在(zài)宽基ETF中，个(gè)人占比(bǐ)从(cóng)38.26％增(zēng)至39.76％，同比上升(shēng)1.5个百分点；而个(gè)人(rén)投资者占比较(jiào)高的行业或主题(tí)ETF，同期则从(cóng)60.6％的高点回落只55.23％，下(xià)降5.38个百分(fēn)点。

　　但由(yóu)于国内ETF整体(tǐ)仍(réng)在扩(kuò)张态势中，个人投资者在行业或(huò)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)中占比下降，但绝(jué)对份额也是在增(zēng)长的，这(zhè)一数(shù)据更代(dài)表了机构投(tóu)资(zī)者对行业或(huò)主题ETF的认可度也(yě)在不(bù)断抬(tái)升。

　　“我个(gè)人认为是ETF投教工作在(zài)发挥作(zuò)用。”李沐(mù)阳表(biǎo)示，在下沉(chén)调研的过程中，我们发现大部分投资者(zhě)都会将较为低风险的宽基(jī)ETF，比如沪(hù)深300ETF等产品作为尝试。潜移默(mò)化中，宽基ETF扮演了资产组合配置中的一个重要(yào)的台阶。

　　国泰基金也补充道，由于近年(nián)来行(xíng)业轮动加(jiā)快，而(ér)宽基(jī)ETF可以(yǐ)帮(bāng)助投资(zī)者把握比(bǐ)较均衡的投资机会，受(shòu)到资金关注。早在2018年和2022年(nián)，市场震荡下行(xíng)，投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)降低，宽基ETF会比较受欢(huān)迎；而在市场上行时，行业(yè)和主题异彩(cǎi)纷(fēn)呈，机会又多上涨空(kōng)间又大，风险偏好也随之上(shàng)升，所以行业(yè)和主题ETF占比则会提升。

　　基(jī)煜研究也(yě)表示，近五年(nián)市场成交热情的提升带来了A股市(shì)场的大幅发(fā)展(zhǎn)，个人投资者入市规模(mó)激增，而在经历了多种(zhǒng)行情风格的(de)锤炼(liàn)后，对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人尤其是操(cāo)作难度较高的2022年之(zhī)后，投资者们(men)对于跑(pǎo)赢基准的难度有(yǒu)了(le)更清晰的认(rèn)知，而ETF能够有效的跟(gēn)上(shàng)基准的步伐；另一方面，近几(jǐ)年投资热点轮动较快，新的投资领(lǐng)域带(dài)来了(le)大量的(de)学习成(chéng)本，而(ér)ETF的投资门(mén)槛较(jiào)低，运作(zuò)透(tòu)明度较(jiào)高，因而逐步获得个人投资者的认(rèn)可。

　　具体来看，基煜研究(jiū)分(fēn)析，一(yī)是随着A股市(shì)场愈发成熟、有效(xiào)性提升，个(gè)人(rén)投资者对于β收(shōu)益的(de)认知将越来越深入，近几年可以看到更多投资(zī)者会基于(yú)大势选(xuǎn)择宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投资主线(xiàn)较为清晰，如消费、新能源、医药等，因此行业主题基金ETF更容易受到(dào)追捧。

　　提(tí)升交(jiāo)易活(huó)跃(yuè)度

　　长远可提高A股市场的稳定性

　　随着个人(rén)占比的抬升，股票ETF市场的(de)交投活跃度也(yě)呈现明显的提升。

　　Wind数据(jù)显示，2022年股票ETF市场(chǎng)总成交额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手率也从7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位业(yè)内人士表示(shì)，长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，股票(piào)ETF市场个人(rén)占比超过机构，有利于(yú)股民转为基(jī)民，为投资者分散风(fēng)险，提升交易(yì)活跃度，长远可提(tí)高A股市场的稳定性。

　　国泰基金表示(shì)，ETF的(de)个人(rén)投资者大都(dōu)由(yóu)股(gǔ)民转化而来，个人(rén)投资者发现ETF快捷、透明、成(chéng)本低廉且相比个股可以更好地平滑风险(xiǎn)，也(yě)能够获得交易的参与感，于是更多选择通过(guò)ETF来(lái)参与市场。相比个股来说，ETF的风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)分(fēn)散波动也更小，因此(cǐ)个人投资者(zhě)选择(zé)ETF而非股票(piào)，长远来看可提(tí)高(gāo)A股市场(chǎng)的稳定(dìng)性。

　　“个人投资者在ETF投资(zī)上可(kě)能交易频率更高，也更(gèng)容(róng)易受到(dào)市(shì)场(chǎng)消息(xī)的影响，这对于我们基(jī)金管(guǎn)理人(rén)的持续运营和投资(zī)者陪伴都提出了更高(gāo)的要求。”国泰(tài)基金相关人(rén)士称。

　　“更高的个(gè)人占比可能会带来更(gèng)活跃的交(jiāo)易，并带来更有吸(xī)引力的市场。”李(lǐ)沐阳也称。

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