当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查(chá)克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额(é)超(chāo)过债(zhài)务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发出(chū)了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来十(shí)年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共(gòng)和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存(cún)款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识(shí)到银行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)发(fā)现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担(dān)主要监(jiān)督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的(de)石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国(guó)纳(nà)税(shuì)人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要(yào)的维护(hù)——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高于美国政府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间(jiān)走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为(wèi)节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需(xū)求难以消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很(hěn)难(nán)具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表几个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的(de)出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个月油张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早(zǎo)就(jiù)已经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季(jì)节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库(kù)确(què)实(shí)会(huì)限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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