北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于(yú)前(qián)值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠(guān)大流行(xíng)前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的(de)方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美(měi)联(lián)储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银(yín)因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融(róng)市(shì)场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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