公募(mù)基金交易结算模式再现创(chuàng)新突破！

　　继过往较为常见的托(tuō)管人结(jié)算模式和券(quàn)商结算模式之后，一种(zhǒng)创新模(mó)式——“类(lèi)QFII结(jié)算模式”正在(zài)基金(jīn)行业悄然(rán)流行(xíng)。

　　据(jù)中国基金报记(jì)者了解，2022年3月初成立的博道盛兴一年持(chí)有期混合是(shì)首只采用“类QFII结算模式(shì)”的基金，该基金由博道(dào)基金、广发证(zhèng)券(quàn)、兴业(yè)银行三方合(hé)作推出。目前正在发行(xíng)的易(yì)方达中(zhōng)证软件服(fú)务(wù)ETF也(yě)将(jiāng)采(cǎi)用“类QFII结(jié)算模(mó)式”，上述ETF将由易方(fāng)达与(yǔ)广发(fā)证券、兴业(yè)银行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结(jié)算模式”的推出也吸引了(le)行(xíng)业各方目光(guāng)，据业内人士(shì)透露(lù)，除(chú)了广(guǎng)发(fā)证券有落地的(de)基金(jīn)产品之(zhī)外，其他券商、基(jī)金公司也(yě)在关(guān)注研究这(zhè)一新的模式，也(yě)在摩拳擦掌。

　　在多位(wèi)业内人士看来，目前基金结算模式迎来新时(shí)代。券商结算、银行结算、类QFII结算三类模式各(gè)有优劣，基金管(guǎn)理人可以根据(jù)不同情(qíng)况，选择不同的结算模(mó)式，最(zuì)大限度的(de)调动各方资(zī)源(yuán)，为持有人(rén)提供(gōng)更好的服务。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐渐落地

　　在公募基金25年的历(lì)史长河中，托管人(rén)结算模式是最(zuì)早出(chū)现也是最为成熟的基(jī)金(jīn)结算模式(shì)。到了2017年，券商(shāng)结算(suàn)模式(shì)启(qǐ)动试(shì)点(diǎn)，成为(wèi)基金(jīn)公司(sī)撬(qiào)动券商(shāng)资(zī)源(yuán)的有力抓手，之(zhī)后由试点转常(cháng)规，发展迅速(sù)。

　　如今，新(xīn)的交(jiāo)易结算模式——“类QFII结算模(mó)式”正在行(xíng)业各方(fāng)探索中(zhōng)落地。

　　据(jù)中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)记(jì)者了解，2022年3月8日(rì)成立(lì)的博道盛(shèng)兴一年(nián)持(chí)有期混(hùn)合(hé)是首只采用(yòng)“类QFII结算模式”的基金。而目前(qián)正在发(fā)行的(de)易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述(shù)两只基金(jīn)分(fēn)别(bié)由博道(dào)、易(yì)方达两(liǎng)家基金公司与广发(fā)证券、兴业银行(xíng)合(hé)作发行。

　　“在证券公司中，广发证券是率先有落地基金(jīn)产品的券(quàn)商，据(jù)了解，其他券商也在积极(jí)研究这一新的业务。”一(yī)位业(yè)内人士(shì)透露。

　　据博道基(jī)金介绍，所谓的“类QFII结算模式(shì)”是指，公募基金参照QFII模式，通(tōng)过证券(quàn)公司进(jìn)行交(jiāo)易申报(bào)，由托管银(yín)行(xíng)进行结算，在(zài)这种模式下，资金(jīn)存放(fàng)在托管银行(xíng)的托管账户，无须银证(zhèng)转账到证券公司。这也成为类(lèi)QFII模(mó)式的与(yǔ)一般券结模式的最(zuì)大不(bù)同点。

　　具体来(lái)看，类(lèi)QFII模式中产品资金(jīn)集中存放在托管银行，在券商开(kāi)立的资(zī)金账户无需实际上(shàng)的(de)银证转账存入资金，每个(gè)交易日基金公司采用(yòng)申报交易额度，使(shǐ)用虚头寸(cùn)资(zī)金(jīn)的方(fāng)式进行场内交(jiāo)易，券商(shāng)根(gēn)据已(yǐ)申报(bào)的交易额度每日滚动计算产(chǎn)品资(zī)金账户虚头寸资金余额，以实现对产(chǎn)品场内交易额度的前端验(yàn)资控(kòng)制。

　　类QFII模(mó)式下基(jī)金(jīn)场内交易通过经纪券商完(wán)成，仍然保(bǎo)留了原先(xiān)券商交易(yì)结(jié)算模式的交易前端(duān)控制(zhì)、验(yàn)资(zī)验券(quàn)的(de)优(yōu)点，同时(shí)资金结算(suàn)由托管行(xíng)完成，解(jiě)决了部(bù)分托(tuō)管(guǎn)行比(bǐ)较关注的托管资金归属保管问题，一定程度上调动了托(tuō)管行的(de)积极性(xìng)。

　　在博(bó)时基(jī)金券商业务部(bù)副总经理王鹤(hè)锟看来，类QFII结算模式，丰富了公募基金与证券公司(sī)结(jié)算(suàn)模式(shì)的(de)选择，更(gèng)好地满足各方差(chà)异(yì)化的需求(qiú)，也印(yìn)证(zhèng)了(le)券商财富管理(lǐ)转(zhuǎn)型已(yǐ)经进(jìn)入更加成熟和高(gāo)速发(fā)展阶段(duàn) ，多样的(de)结算模式备(bèi)选可以有(yǒu)助于降低运营(yíng)风险 、提升效率，促进公募基金、券(quàn)商渠道、基金投资人共赢(yíng)发(fā)展。

　　“尤(yóu)其是对(duì)于ETF产品，类QFII结算模式(shì)可以保(bǎo)证较(jiào)好运营效率(lǜ)带来的优质交(jiāo)易体验的同时(shí)，兼顾券商与基金公司的商业(yè)利(lì)益深(shēn)度捆(kǔn)绑。随着(zhe)“买方(fāng)投(tóu)顾业务，产品工具化配置”的趋(qū)势(shì)逐渐形成，该(gāi)模(mó)式将进一步促进，金融机构为广大投资人提供更多的交易工具选择。”他(tā)进(jìn)一步分析(xī)指出。

　　类(lèi)QFII结算(suàn)模式突(tū)破了现(xiàn)行客户交易(yì)结算资金的三方存管框架，谈(tán)及这类模式的创新点，平(píng)安基金总(zǒng)结为三大(dà)方面(miàn)：“一是虚(xū)头寸：实(shí)现虚头(tóu)寸指令对接，资金无需三方存管；二是交易交收分离：证券公司对产品(pǐn)场内交易进行(xíng)前端(duān)验资(zī)验券；三是日终(zhōng)资金(jīn)对账：实现证券(quàn)公司与托管人(rén)系统对接对(duì)账。”

　　加强交易前端(duān)验资(在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗zī)验券功(gōng)能

　　兼顾与券商渠道的商业模式创新

　　作(zuò)为一种新的交易结算模式(shì)，投资者对(duì)类QFII结算模式(shì)还是比较(jiào)陌生。相比过往(wǎng)的结算(suàn)模式，公募基(jī)金(jīn)采用类QFII结算模式有哪些(xiē)优劣势(shì)？也是投资者关(guān)注的问题。

　　博道基(jī)金(jīn)站在ETF的角度(dù)分(fēn)析指出，从销(xiāo)售端(duān)上看(kàn)，ETF的(de)募集和(hé)日常申购赎回都(dōu)通(tōng)过券商完成。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其(qí)投资(zī)端(duān)业务也是通过券商完成，可以全方位的跟券商(shāng)合作(zuò)。

　　“类QFII的(de)优点是证券公(gōng)司对(duì)产(chǎn)品场内(nèi)交易进行前端验资验券，可有效防(fáng)控异常交(jiāo)易(yì)和(hé)超(chāo)买风险。”博道基金表示。

　　“对于公(gōng)募基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)而言，公(gōng)募(mù)类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式，较传统托管银行(xíng)结算模(mó)式，有两方面好(hǎo)处：一(yī)是(shì)，加强了交易前端验资验券功(gōng)能，优化交(jiāo)易监控和(hé)头(tóu)寸透支风险管理(lǐ)；二是(shì)，兼顾了与券(quàn)商(shāng)渠道商业模式的创(chuàng)新，类似(shì)与券商结算(suàn)模式，捆绑了商业利(lì)益，有利于券商代买市占率(lǜ)的(de)提(tí)升(shēng)。博时基金券商业务(wù)部副总经理王(wáng)鹤锟也谈(tán)了自己的(de)看法。

　　他进一步(bù)分(fēn)析称，“相较券商结算模(mó)式(shì)，公(gōng)募类(lèi)QFII结算模式(shì)，也(yě)有两方面好处：一(yī)是，无需银证转账即可(kě)调整场内外(wài)资金(jīn)分(fēn)布，效率有所(suǒ)提升；二是，简化了开(kāi)户环节，免去了三方存管(guǎn)登(dēng)记确认。”

　　此(cǐ)外(wài)，还有(yǒu)基金(jīn)人士认为，对(duì)于基金管理人而(ér)言，ETF采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式，可以(yǐ)兼顾资金使用效率(lǜ)与风(fēng)险控(kòng)制两方面的需求，相？过往的结(jié)算模(mó)式(shì)体现(xiàn)出了？定优势。相比券商结算模式，类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)下无需银(yín)证(zhèng)转账即(jí)可调(diào)整场内外资金分布，效率(lǜ)有所提升，同时也简(jiǎn)化了开户环节(jié)，免去了(le)三？存管登记确认(rèn)；而相比托管人结算模式，类(lèi)QFII结算模(mó)式下(xià)加强了交(jiāo)易前(qián)端验资验(yàn)券功能，可优化交易监控和头寸透支(zhī)风险(xiǎn)管理。

　　平安基(jī)金将(jiāng)ETF采用类QFII结算模(mó)式的(de)主要优(yōu)势归结为以下几点(diǎn)：

　　一是，类(lèi)QFII结算模式下，产(chǎn)品资金(jīn)不是集中于原(yuán)来的证券(quàn)公司资金账户，仍然存放在托(tuō)管行(xíng)账户(hù)，实现的方(fāng)式是需要将托(tuō)管行和券(quàn)商(shāng)打通。通过“虚头寸(cùn)”将托管(guǎn)行(xíng)和券(quàn)商打(dǎ)通，免去银证转账的步骤，解决了普通券结(jié)模式下资金分散管(guǎn)理，资金(jīn)划拨时间受银证(zhèng)转账时间范围限制的痛点(diǎn)。日(rì)常(cháng)投资运作过(guò)程，减少银(yín)证转账资金划拨工作，例(lì)如，定期费用(yòng)支付、新股(gǔ)新债(zhài)缴(jiǎo)款(kuǎn)与(yǔ)银行间(jiān)账(zhàng)户之(zhī)间划拨等；

　　二是，对比券商结算模(mó)式，一(yī)定量(liàng)减(jiǎn)少了证券资(zī)金账户开(kāi)户与银证关(guān)联挂钩环节工作；

　　三是，更有利于(yú)明(míng)确各(gè)方职责(zé)所在(zài)，以及完善业务(wù)风险管理。通过交易交收分(fēn)离，证券公(gōng)司前端验资验券(quàn)可(kě)有效(xiào)防控异常交易和超买风(fēng)险，托(tuō)管人负责交(jiāo)收；日终资金(jīn)对账(zhàng)实(shí)现证券公司(sī)与托管(guǎn)人系(xì)统对接对(duì)账，可防范资金(jīn)结算风(fēng)险(xiǎn)。

　　平(píng)安基金同时(shí)也谈到了(le)ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结(jié)算模式的几点不足(zú)之(zhī)处(chù)：一方(fāng)面，类似托管(guǎn)人结算模式，该模式(shì)与托管人结算模(mó)式(shì)一致，对投资组合而(ér)言需按月计算(suàn)缴纳最低(dī)结算备付金与(yǔ)保证机制；另一方面(miàn)，虚头寸机(jī)制下，管理人、托管人与券商三方需每日(rì)确立(lì)场内(nèi)/外资金分配(pèi)比例。取决于投资组合交易特征，将增加日常(cháng)投资运营(yíng)管理工作。

　　起(qǐ)步阶段或吸引头(tóu)部基金(jīn)公司跟(gēn)随

　　实现基金、券商、银行三方共赢(yíng)

　　从业内观察看，不少基(jī)金公司对(duì)类QFII结算(suàn)模式的关注(zhù)度较高，也在筹备或启(qǐ)动相(xiāng)应的合作。不过，参与(yǔ)这类(lèi)业务还(hái)涉(shè)及(jí)系统改造，以及(jí)固收(shōu)、QDII等(děng)复杂型公募产品的限(xiàn)制(zhì)仍有待(dài)解决等问题，初期或更多是头部基金公司(sī)参与。

　　“近期(qī)也在公司内部对这一业务进(jìn)行了探(tàn)讨，业务操作上的(de)障碍并不大。”一家基金公司(sī)人(rén)士表示，这类业务具备一定吸引力，相比较托管行结(jié)算(suàn)模式(shì)和券商结算模式，这一模式(shì)可以同时激发银行(xíng)、券商双方的销售(shòu)力(lì)度，同时在此类模式刚(gāng)刚起步阶段阶段(duàn)参与，存(cún)在明显的先发优势(shì)。

　　博时券商业务(wù)部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示(shì)，关于类QFII结算模式仍处于发展初期，该模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复(fù)杂型(xíng)公募产(chǎn)品(pǐn)的限制仍有待解决，成为主流结算模式仍不具备条件。展望未(wèi)来，预计相关(guān)金融机构对该(gāi)模式会保持高度关(guān)注，会成为选择之一。

　　平安基金(jīn)相关人士更(gèng)有信心，认为这是(shì)一个基金、券商、银行三方(fāng)共赢的模(mó)式，有望(wàng)成为新(xīn)的行(xíng)业(yè)发(fā)展趋势。对管理人而言，类QFII结算模式较传统券结模式(shì)、托管人结(jié)算模式均有比较优势；对(duì)托管(guǎn)人(rén)而言，产(chǎn)品资金全(quán)额留存在托管账(zhàng)户，无需银证转账；对(duì)证券公司提(tí)高(gāo)服(fú)务机(jī)构客(kè)户的能(néng)力(lì)，也(yě)加强了公司品(pǐn)牌影响力。

　　不过，基(jī)金公司(sī)开(kāi)启类(lèi)QFII结算模式，也涉(shè)及不(bù)少(shǎo)系统改造，尤其(qí)是托管(guǎn)行和券商。博道(dào)基金(jīn)就表示，对基金公司来说(shuō)，总(zǒng)体保(bǎo)留(liú)沿(yán)用券商结算模(mó)式下的场(chǎng)内(nèi)交(jiāo)易前端(duān)验资验券相关流程(chéng)和业务系统，个别如清算模(mó)块(kuài)涉及(jí)一(yī)些(xiē)小(xiǎo)改(gǎi)动(dòng)。但(dàn)券商和托管行的系统改动较大，如在系统直(zhí)连、账(zhàng)户管理、场内(nèi)清算、场(chǎng)外清算等(děng)多个环节需要进行(xíng)升级改(gǎi)造。

　　目前已经实现(xiàn)的(de)模(mó)式来看，主要(yào)是广发证券、兴(xīng)业银行、基金(jīn)公司三方参与。而记者从业内了解到，也有一些银行、券商对(duì)此也(yě)抱(bào)有积极态度，愿意布局此类(lèi)业务。

　　从单(dān)一模式走向三类模式

　　基金行业发(fā)展25年以来，结(jié)算模式发生了重要变(biàn)化，从单一(yī)模(mó)式走向券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式(shì)三类模式的时(shí)代。

　　自公募基(jī)金诞生起，采取(qǔ)的就是银行托管人结算模式，到目前已25年了，仍然(rán)是目前公募基金结(jié)算的(de)主流模式。这一模式是，基金管理人租用券(quàn)商的交易在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗席位直连报盘交易(yì)所，托管(guǎn)人作为特殊结算参(cān)与(yǔ)人与中国结(jié)算进行资金和证(zhèng)券(quàn)的清算交收。

　　券商结算模式在2017年启(qǐ)动试(shì)点，并于2019年初由(yóu)试点转(zhuǎn)常规，至(zhì)今已历时5年有余(yú)。随着(zhe)运作机制(zhì)渐稳、结算效率改善及券商财富管理业(yè)务(wù)高速发展，券结模式自2021年迎来爆发(fā)，根(gēn)据Wind数据，2021年(nián)全年一共有144只新成立(lì)基金采(cǎi)用了券结模式。根(gēn)据中(zhōng)金(jīn)公(gōng)司统计(jì)，截(jié)至2023年2月24日，券结(jié)基金数量与规(guī)模分别为616只和5709亿元，占据全部基金规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公(gōng)募基金2022年开启类QFII交(jiāo)易结算模式，基金(jīn)结算模式也正式进(jìn)入了新(xīn)时(shí)代。

　　博道基金相关人士就(jiù)表示，券商(shāng)结算(suàn)、银(yín)行结算、类QFII结算模式，每种结算模式各(gè)有优劣(liè)，基金管理人可以(yǐ)根(gēn)据不同情况(kuàng)，选(xuǎn)择不同的结(jié)算模(mó)式，最大(dà)限度的调动(dòng)各方资源，为持有人提供更好的服务。

　　“随(suí)着券(quàn)结模(mó)式的持(chí)续推行，尤(yóu)其是(shì)类(lèi)QFII结算模式的创新发展，伴随着权益市场行(xíng)情修(xiū)复及券(quàn)商(shāng)财富(fù)管(guǎn)理业务高速(sù)发展，在(zài)主动权益基(jī)金、ETF在(zài)内(nèi)的(de)指数型(xíng)基金等产品类(lèi)型上，券结模式将有较(jiào)大发展(zhǎn)空(kōng)间。”上述平安基金(jīn)相关人士(shì)表示。

　　不少人士也看好券结模式(shì)的发展(zhǎn)。据(jù)一位业内人(rén)士表示，现阶段(duàn)券(quàn)商结算模式在中小基金公司中更(gèng)加(jiā)普遍(biàn)。中小(xiǎo)基金相对来说获得银行渠(qú)道的营销支持难度(dù)较大，券结模式能(néng)有效推动券商和基(jī)金公司(sī)的合作关系，有助(zhù)于中(zhōng)小基金新(xīn)产品开(kāi)拓市(shì)场。

　　不过，上述人士也表示，券(quàn)结模式保有量会更稳定一些(xiē)，对(duì)于托(tuō)管(guǎn)行(xíng)有一个制衡的(de)作用。以前是小公司为主，现在也有(yǒu)一些大(dà)公(gōng)司陆续开始试水(shuǐ)，以后会是(shì)一个趋势。

　　博时基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟也表示，券(quàn)商结算模(mó)式的发(fā)展(zhǎn)，已经从“拼数量”时代进入“拼质(zhì)量”时(shí)代：发展的(de)边际制约因素，也(yě)从“投入成本较大、技术系统(tǒng)探索较困(kùn)难(nán)”转变为“产品策略(lüè)与市场环境及需(xū)求的匹配度、业(yè)绩表现(xiàn)与(yǔ)客(kè)户体(tǐ)验的舒适(shì)度、销售服务与渠道陪(péi)伴(bàn)的(de)契合度”。券商结算模式(shì)，将基金公司、基金产品与券商渠道的中长期(qī)利益深度绑定；在此(cǐ)模(mó)式下，竞争格局会发生分化(huà)，回归“买方投顾陪伴模式”的服务(wù)本质，”持续提供(gōng)“好(hǎo)产品、好服(fú)务(wù)”的基金(jīn)公司和证券(quàn)公司会(huì)受(shòu)益于(yú)这(zhè)一发展变化。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗