在(zài)华尔街经(jīng)济(jì)学家(jiā)和央行(xíng)官员(yuán)争论(lùn)美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)以雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质及何(hé)时(shí)会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士(shì)将(jiāng)资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏(mǐn)感的(de)股票中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防(fáng)御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突(tū)显了(le)主(zhǔ)动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的(de)市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的(de)衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金(jīn)经(jīng)理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有(yǒu)量保(bǎo)持(chí)在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的(de)计算机(jī)驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的(de)投(tóu)资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年(nián)区间的(de)底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很(hěn)大一部(bù)分(fēn)归因于那些对(duì)价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持(chí)续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金改变(biàn)路线(xiàn)，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财(cái)报(bào)也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季的(de)业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在(zài)下行周期(qī)结(jié)束前(qián)逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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