本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资(zī)金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升(shēng)4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财(cái)情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万(w韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔àn)亿美(měi)元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美(měi韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔)联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一(y韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔ī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商(shāng)银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值(zhí)回归(guī)市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来(lái)的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年(nián)线和(hé)年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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