尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的(de)表现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了(le)结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会(huì)有一(yī)波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产(chǎn)品(pǐn)销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商(shāng)带来了(le)机(jī)会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防等终端(duān)设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券(quàn)3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源(y吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢uán)股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等(děng)。

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