周一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交(jiāo)易日市(shì)场总体(tǐ)下跌期(qī)间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的(de)理(lǐ)性(xìng)操(cāo)作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流(liú)向结(jié)构(gòu)看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入，“中特估(gū)”长期(qī)投(tóu)资(zī)价值(zhí)被资(zī)金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出(chū)方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基(jī)建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估(gū)值(zhí)仍在低(dī)位，多家机(jī)构(gòu)仍(réng)看好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金(jīn)更是(shì)净买入(rù)220亿元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部(bù)收(shōu)红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错的回报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流(liú)入资金(jīn)前列，而(ér)在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位(wèi)公募股票(piào)权益基金经(jīng)理表示，预计复苏(sū)仍(réng)是中国经济中长期(qī)的(de)趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下(xià)行及(jí)地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱(qū)动(dòng)市(shì)场展现出更多(duō)结构性(xìng)机会。不(bù)过，在短期市(shì)场炒作(zuò)热度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高的(de)情况下，资金(jīn)可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而(ér)在(zài)行业(yè)方面，沪上一(yī)家公募机构分析(xī)，由于近日(rì)以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退(tuì)潮(cháo)趋势，中期在市(shì)场炒作(zuò)热度有所回(huí)落。但从长期看，资(zī)金还会长(zhǎng)期关(guān)注数字(zì)化对(duì)生产力的提升，因(yīn)此，包括(kuò)计算(suàn)机、互联(lián)网(wǎng)和传媒(méi)等调整下来的行业，可(kě)能会继(jì)续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块(kuài)短期(qī)上冲较快，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内(nèi)部出(chū)现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经济数据(jù)不及预期，权重板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引领低(dī)估值(zhí)央(yāng)企(qǐ)的价值重估(gū)，有基本人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么面支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是过(guò)去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。而(ér)在(zài)这种大幅低估(gū)和(hé)低配背(bèi)景下，部(bù)分企业(yè)因为自(zì)身经营改善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征(zhēng)，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处(chù)于(yú)低(dī)位，由于情绪(xù)和资金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改(gǎi)善(shàn)的(de)个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么越(yuè)买”趋势，净流入资金超(chāo)出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日之最。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净流出(chū)现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在(zài)单日出现净流(liú)出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日(rì)净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机构评价(jià)，基(jī)建板块受益于(yú)“一带一路(lù)”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋(qū)势(shì)确立(lì)后，“顺周期”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流(liú)出的证(zhèng)券保险板块称，一季(jì)报陆(lù)续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块市场交投活(huó)跃度较一季度显著改善，差(chà)异(yì)化(huà)最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调，经济(jì)温和复(fù)苏下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块(kuài)，民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有(yǒu)望将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因(yīn)素(sù)影响，预计今年(nián)二季度电力消费增速(sù)将有望回升(shēng)。在电力市场化(huà)改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市(shì)场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价(jià)等机制(zhì)或(huò)有望出台。

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