在华尔街经(jīng)济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际(jì)，大型基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解(jiě)到(dào)，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将资(zī)金(jīn)从银行等对(duì)经济敏感的股(g希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思ǔ)票中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资(zī)公用事业和基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示(shì)，同(tóng)时做多和(hé)做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专业(yè)人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金经理的最新(xīn)调(diào)查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被(bèi)迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于(yú)图(tú)表信号配置资(zī)产的计(jì)算机(jī)驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量(希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思liàng)投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一(yī)年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部(bù)分归因于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏(fá)动(dòng)能(néng)可能(néng)会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数(shù)据和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也预(yù)测今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具(jù)周期性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结(jié)束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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