5月以来，港(gǎng)股市(shì)场仍(réng)在持续(xù)下跌(diē)，最近一(yī)个交易日即5月25日主要(yào)指数更是创(chuàng)出(chū)年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽(suī)然多只投(tóu)资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益告负(fù)，但资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如(rú)广发(fā)基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次(é)也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此表示，港股作(zuò)为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市(shì)场，而(ér)流(liú)动(dòng)性与海外流动(dòng)性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股市(shì)场估值水平已处(chù)于历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定的(de)投资性价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内资金合计(jì)净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创(chuàng)历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规(guī)模(mó)最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日(rì)，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)、恒(héng)生(shēng)科技指数在(zài)同日创(chuàng)下(xià)年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市(shì)场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌(diē)，广(guǎng)发恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违约风(fēng)险(xiǎn)也对(duì)市场风险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互(hù)联网以(yǐ)及新经济领域上(shàng)市公司，5月份(fèn)日本正式出(chū)台了制造设备管(guǎn)制措施，加大了市场(chǎng)对于国内(nèi)科技领(lǐng)域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金(jīn)经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期波动较(jiào)大(dà)主(zhǔ)要有基本(běn)面以及(jí)资(zī)金面两方面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本面角度来(lái)看，去(qù)年防疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场对于(yú)国内疫后复苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从春节前(qián)后的(de)复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的(de)修复，消费需求出现了(le)比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环(huán)比(bǐ)有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利端预(yù)期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动性的(de)角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对(duì)于暂停加息的节(jié)奏(zòu)出现反复(fù)，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关口。港股作为离(lí)岸(àn)市场，基(jī)本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经(jīng)济(jì)相对强弱关系的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后我们预(yù)期中(zhōng)国经济向上，美国(guó)经(jīng)济进(jìn)入衰退(tuì)，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还(hái)是(shì)会发生(shēng)的，在(zài)这个过程中的(de)波折就(jiù)对应着人民币(bì)汇(huì)率和港股的大(dà)幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药等(děng)细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人(rén)士认为，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表(biǎo)示，受欧美银(yín)行(xíng)业危机影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来(lái)港(gǎng)股持续(xù)回(huí)调，整体表现不如A股。但随(suí)着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资金面或(huò)有(yǒu)机会得到改善(shàn)，结(jié)合当(dāng)前的低估值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较(jiào)大且回调较多的细分板块或(huò)许是值得关(guān)注的方向，例如(rú)恒生(shēng)科技以及港股创新(xīn)药等，若未来市场进一(yī)步(bù)回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或(huò)者更(gèng)能调动(dòng)市(shì)场的关(guān)注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰(jié)认为港(gǎng)股(gǔ)波动(dòng)性较大，建议投资者(zhě)通过定投分散(sàn)参与，较好平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)和机会(huì)。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全(quán)球(qiú)投资的(de)主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人工智(zhì)能(néng)应用或利好科技(jì)相关细(xì)分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创新药是国内医药领(lǐng)域长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美(měi)国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国(guó)内占(zhàn)比(bǐ)仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤(liú)等(děng)方向需要(yào)更多(duō)更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资(zī)价值值(zhí)得关(guān)注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费行(xíng)业也有望上行(xíng)。因为目(mù)前我(wǒ)国经济总量数据(jù)回暖，国内经济(jì)长远发展(zhǎn)的(de)确定性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融(róng)基金表示(shì)，港股市场是以机构和外(wài)资(zī)为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对(duì)港(gǎng)股资金面(miàn)会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环(huán)境背(bèi)景下，短期港股(gǔ)或(huò)是(shì)震荡行情(qíng)，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复(fù)比预期(qī)更强(qiáng)或(huò)者美(měi)国(guó)经济下滑比预期更快(kuài)这(zhè)二者中(zhōng)任一(yī)情景发生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基(jī)金进一(yī)步(bù)指(zhǐ)出，可(kě)以先重点(diǎn)关注运营商(shāng)等高股息资产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进一步强化，可以更多(duō)关注互联(lián)网、创新(xīn)药等(děng)高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维(wéi)度来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具(jù)备(bèi)一(yī)定的(de)投资性价比(bǐ)，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他们认(rèn)为国内(nèi)经(jīng)济的复苏节奏(zòu)可能大概(gài)率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下(xià)港股(gǔ)市(shì)场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏(sū)较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上(shàng)修(xiū)。而从(cóng)流动性(xìng)角度来看，美(měi)联储暂停加息虽(suī)在(zài)节奏上较(jiào)难判断，但往(wǎng)未来看是大概率(lǜ)事件(jiàn)，预(yù)计(jì)人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺(shùn)周期受益于国(guó)内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及(jí)海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性(xìng)较(jiào)大，建议(yì)投资(zī)人可以(yǐ)逢低布(bù)局，更(gèng)多可以采取(qǔ)基(jī)金定投的方(fāng)式投(tóu)资(zī)于(yú)港股市(shì)场。

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