作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价(jià)格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，环比下(xià)降(jiàng)0.1％，工业生产者(zhě)出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同(tóng)比(bǐ)涨(zhǎng)幅回(huí)落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉(ròu)价格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格(gé)跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否到了(le)需要担心通(tōng)缩(suō)的时候？我们(men)认为“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一方面，今年初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复(fù)。下半(bàn)年随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常(cháng)水平，通缩(suō)和通胀(zhàng)均(jūn)不构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目(mù)录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱(ruò)

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看(kàn)，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食品价格环(huán)比下降(jiàng)1％、非食(shí)品价格则环比小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍(réng)是主(zhǔ)要拖累。受受生猪(zhū)产能(néng)充(chōng)足(zú)以及消费淡季影响，猪(zhū)肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动(单反可以带上飞机吗dòng)价格分别(bié)环比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需(xū)求(qiú)带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价(jià)下降(jiàng)影响，交通(tōng)工具(jù)及交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格波动影响，4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响(xiǎng)，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生(shēng)产(chǎn)资料(liào)、生活资料价格环比分(fēn)别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格(gé)走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内(nèi)油煤加工(gōng)、化(huà)学原料及制品相关行(xíng)业(yè)价(jià)格环比分别(bié)下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表(biǎo)现不及预期(qī)影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行业(yè)价(jià)格(gé)结束自去年底以来(lái)的强(qiáng)势表(biǎo)现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产(chǎn)能(néng)继持续释(shì)放、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一(yī)步之遥，是否(fǒu)到了需要担心(xīn)通缩的时候？我们认(rèn)为，应当理(lǐ)性看(kàn)待物价数据，“通(tōng)缩论”言过(guò)其实：一方面，去年(nián)下半(bàn)年核心CPI同比持续徘(pái)徊在(zài)0.6％的(de)历(lì)史低位，但今(jīn)年初以来有所反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压力(lì)正(zhèng)在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处(chù)于正常波动区间，也指(zhǐ)向当(dāng)前(qián)经济仍在(zài)温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季度(dù)受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今年后(hòu)续CPI同比读(dú)数持续造(zào)成扰动(dòng)。我们认为，应(yīng)更多关注环(huán)比变动(dòng)情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着下半年生(shēng)猪需(xū)求的(de)回升(shēng)，以及中央猪(zhū)肉收储工作的开展，生猪价(jià)格有望筑(zhù)底(dǐ)回升，食品项(xiàng)对CPI的(de)拖累(lèi)将有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有望逐步回归至正常水平(píng)、整体(tǐ)将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不(bù)构成(chéng)当(dāng)前经济的主要矛盾(dùn)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 单反可以带上飞机吗