收入增长(zhǎng)、消费(fèi)减少、金融资产赎(shú)回、购(gòu)房减少会推(tuī)动存款增(zēng)加；反(fǎn)之(zhī)，收入减少、消费(fèi)增加、认(rèn)购金融资产、购房(fáng)增加、提前还(hái)贷(dài)等则会带(dài)动(dòng)存款回落。

　　2022年居民(mín)存款同比多(duō)增7.9万亿(yì)是居民(mín)少消费、少投资、少购房的(de)结果(guǒ)（详见《超额储(chǔ)蓄能(néng)否转化成超额消费》，2022.12.31）。此时(shí)虽然居民收入增速放缓并(bìng)提前(qián)还贷，但因为(wèi)投资、购房(fáng)等下(xià)滑幅度(dù)更大，所以存款同比大幅多增。

　　2023年(nián)一季度居民存(cún)款同比(bǐ)多增2.1万亿则是收入修复和理财存(cún)款化的结果。

　　一季度居民人均可支配(pèi)收入同(tóng)比增长525元，理财(cái)存续规模相比(bǐ)于2022年末下滑2.6万亿至24.2万(wàn)亿。另外(wài)，受(shòu)银行办(bàn)理速度放缓等(děng)因素影响(xiǎng)，RMBS（个人(rén)住房抵押贷款支持证券）条件早(zǎo)偿(cháng)率指数 2 相比于2022年(nián)有(yǒu)所回落，即(jí)居民提前还款对存款的拖累相比于去年末略有放(fàng)缓(huǎn)。

　　但是，随(suí)着(zhe)居(jū)民消费和购房(fáng)行为修复，其(qí)对存款(kuǎn)的支(zhī)撑力度减(jiǎn)弱，一季度人均消(xiāo)费支出同比增加345元（低于收入(rù)涨幅(fú)）、购房支出同(tóng)比多增1575亿(yì)元。但因为(wèi)支撑因素的规模更大，所以存款继续回(huí)升。

　　4月和一季度最(zuì)核心(xīn)的(de)不同(tóng)在(zài)于理财市(shì)场的变化。4月居民(mín)存款(kuǎn)下(xià)滑可能(néng)的原因(yīn)一是居民存款理(lǐ)财化(huà)；二是提前(qián)还(hái)贷(dài)规模增加(jiā)。因为居(jū)民收入(rù)和消费(fèi)数据不(bù)足，暂时无法(fǎ)判(pàn)断消费(fèi)和(hé)收入(rù)在4月对存(cún)款的影(yǐng)响。

　　存款回流理财是4月存款(kuǎn)回(huí)落(luò)的核心原因，4月理财存量(liàng)规模环比增加1.26万亿至25.5万亿，结(jié)束了自去年10月以来(lái)的(de)下行趋势(shì)，重回扩(kuò)张区间。

　　居民增配理财(cái)等资(zī)产是理财风险降(jiàng)低、收益回升和(hé)存款利率下滑共(gòng)同作用的结果。受(shòu)益于债券市场走强，今年理财市场(chǎng)表(biǎo)现逐步好(hǎo)转，理财(cái)产品单位(wèi)破净率从2022年12月峰(fēng)值的29.2％持续下滑至2023年5月12日的4.7％，叠(dié)加这一时期下滑的存款利率，存款对居民(mín)的吸引(yǐn)力逐渐减弱(ruò)，而理(lǐ)财对居民的吸引(yǐn)力(lì)则不断增强。

　　从5月理财规(guī)模(mó)上看，随着破净(jìng)率进一步(bù)回落(luò)，居民还在继续(xù)增(zēng)配理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，存款理财化趋势有望延续(xù)。

　　提前(qián)还贷规模扩(kuò)大是存款下(xià)滑的又一(yī)个(gè)原因。4月早偿率(lǜ)月(yuè)均值相(xiāng)比于(yú)2月低点上行4.3个百分点，相比于3月上行(xíng)1.9个百(bǎi)分点。

　　居民加(jiā)大提前还贷力度一(yī)是(shì)因为首套房利(lì)率还在下降，居(jū)民提前(qián)还贷以降低成本，4月(yuè)沈阳、马鞍(ān)山等多地继续(xù)降低首(shǒu)套房利率，贝壳研(yán)究院数据显示百(bǎi)城首套主流房(fáng)贷(dài)利率平(píng)均为4.01％，环比3月继续回落(luò)1个BP。二是政(zhèng)策放(fàng)松后，1、2月份部分积压的还贷业务在3、4月份办理，这会(huì)推动提前还贷规(guī)模走高(gāo)。

　　总的来说，随着(zhe)理财市场好转，此前因居民少消费、少(shǎo)投(tóu)资(zī)、少买房等积攒下来的(de)超额储蓄已经开始部分回流理(lǐ)财市场了，且5月(yuè)初(chū)这一(yī)趋势(shì)还在延续(xù)。

　　往后来看(kàn)，理(lǐ)财市场(chǎng)和提前还贷(dài)在后续几(jǐ)个月(yuè)里一寸多少厘米公分 一寸是几个手指或继续成为超额存(cún)款的主要流向。

　　五一(yī)旅游(yóu)人均消费水平(píng)未见明显(xiǎn)改善(shàn)或部分表明(míng)当下居民消费意愿依旧偏弱，考虑到(dào)超(chāo)额储蓄(xù)的持有分化且并非主要(yào)来自消费，后续超额储蓄对消费的支撑力度依旧(jiù)偏弱。（详见《超额储蓄能否(fǒu)转化(huà)成超额消(xiāo)费(fèi)》，2022.12.31）。同时，随着前期积压(yā)的购房需求逐渐释(shì)放，房地产销(xiāo)售目前已经有走弱迹象，地产短期或不会成为超储的主要流向。但是因为按揭利率存(cún)在明(míng)显利(lì)差，居民提前(qián)还贷行为或(huò)将延续(xù)。从这(zhè)个角度来看(kàn)，主(zhǔ)要因为少(shǎo)买房、少投资而积攒下来(lái)的储蓄，在理(lǐ)财市场环境好(hǎo)转和存(cún)款利率下滑的背景下或将继续回流到(dào)理财市场。

　　1 存款同比(bǐ)增(zēng)速使用金(jīn)融(róng)机(jī)构住(zhù)户存款余额+4月新增来进行(xíng)估算

　　2早偿(cháng)率是(shì)指在个人住房抵押贷款中债务人(rén)提前偿付(fù)的金额在资产池未偿本金(jīn)余额的(de)占比

　　风险(xiǎn)提(tí)示(shì)

　　地产销售变动超预期(qī)，超(chāo)额储蓄(xù)释放弱(ruò)于预(yù)期，理财市场波动(dòng)加(jiā)大

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一寸多少厘米公分 一寸是几个手指