国内“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良)交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银(yín)行进行协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良行(xíng)越来(lái)越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅(guī)谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不(bù)力有关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的(de)流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银(yín)行适用标准和(hé)的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美(měi)元(yuán)联(lián)邦保险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的(de)基础上提(tí)供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和(hé)修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上述(shù)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆(bào)发(fā)以及一季(jì)度经济的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策选择时(shí)不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷(dài)收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市(shì)场还(hái)是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目前(qián)金融以及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的(de)政策(cè)预(yù)期交易(yì)依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本(běn)次会议(yì)上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度(dù)来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延(yán)续上述(shù)的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地(dì)后，再(zài)相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预(yù)计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获(huò)得(dé)了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带(dài)来(lái)的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修(xiū)正或将(jiāng)带来金(jīn)银价(jià)格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因(yīn)素(sù)也(yě)多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利(lì)率决议落地(dì)，他预计美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危(wēi)机(jī)及债务上(shàng)限问(wèn)题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这一关键时(shí)间(jiān)节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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