A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字(zì)经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市(shì)值之(zhī)首，得(dé)益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板(bǎn)块经历(lì)回调(diào)，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进(jìn)的数字(zì)经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据(jù)显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步(bù)已成(chéng)提升生产(chǎn)力(lì)的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随(suí)算力网(wǎng)络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值(zh错一个题就往阴里装一支笔í)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中(zhōng)国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台(tái)并(bìng)一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是(shì)业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市(shì)景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价(jià)能(néng)否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实(shí)际需要(yào)看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，中(zhōng)国移动(dòng)数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收(shōu)入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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