北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的(de)劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业(yè)数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻(wén)发(fā)布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)叠加市(shì)场预(yù)期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被(bè回族女人为什么离婚少i)充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为回族女人为什么离婚少极(jí)为乐观，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金(jīn)价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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