随着一季(jì)报(bào)披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多(duō)的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季(jì)度，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金(jīn)，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基(jī)金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过(guò)往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来(lái)收益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末(mò)持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增(zēng)加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)不拘于时句式类型，不拘于时句式还原度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增持(chí)份额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持前三则被易(yì)方达(dá)信息(xī)产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股(gǔ)票基(jī)金增持(chí)前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前三则(zé)是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表现相对(duì)较好，但行业(yè)分(fēn)化较(jiào)大。受益于数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和(hé)绝对(duì)收益(yì)的(de)投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一(yī)定(dìng)偏(piān)离外(wài)，其(qí)他(tā)方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策(cè)方向的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年(nián)全年股票市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较(jiào)明(míng)确(què)的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值(zhí)价(jià)值风格基金(jīn)和股票(piào)，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策(cè)略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化(huà)，在一(yī)季(jì)度股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整(zhěng)体(tǐ)保持(chí)中枢附(fù)近的(de)权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同板块的(de)基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报(bào)超(chāo)预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价值策略的(de)基(jī)金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏(piān)成长策略的(de)基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的(de)基金(jīn)，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地(dì)域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消(xiāo不拘于时句式类型，不拘于时句式还原)费者信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值(zhí)的(de)金融周期板块(kuài)、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受(shòu)益于(yú)产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空(kōng)期(qī)的度过，国(guó)内大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复。从确定性和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行(xíng)供需格(gé)局和(hé)票价弹性带(dài)来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部(bù)分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权(quán)益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相对债券(quàn)资(zī)产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际(jì)。年(nián)内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会持续(xù)关注新技术对经(jīng)济各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数据(jù)改善(shàn)而(ér)增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸多细分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长期关(guān)注(zhù)的(de)方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开(kāi)科技(jì)板块的成长空间。

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