“一带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年出(chū)口最(zuì)大(dà)的看点(diǎn)。即(jí)使考虑去年的低基数，4月的出口增速(sù)也不赖，与韩(hán)国、越南等邻国(guó)形成鲜明对比(bǐ)；拉(lā)动方面，“一带(dài)一路”国(guó)家成为主角，欧美(měi)发达经济体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月“一带一(yī)路”国家在(zài)中国出口的(de)份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如(rú)果(guǒ)今年“一带一路(lù)”出(chū)口增速保(bǎo)持在(zài)6％以上(shàng)，那么在增量上就可(kě)能对冲美欧(ōu)日(rì)出口的下滑，使得全年2023年全年的出口增速(sù)转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中国的(de)出口“不看港口，不看韩(hán)、越”。港口数(shù)据(jù)和(hé)韩国、越(yuè)南出口通胀(zhàng)作为传统观察中国出口增速的重要指标，但随着中国出口(kǒu)结(jié)构向“一带一路”国家转移，其(qí)对中国出口的指示(shì)作用逐(zhú)渐下降。一(yī)方面，由于多(duō)数“一(yī)带一(yī)路”国(guó)家偏向内陆(lù)，汽车(chē)、火车等陆路运输占比和增速快速上升，导致港(gǎng)口数据与实际出口增速持续(xù)偏离，另一方面，以往韩国(guó)、越南出口(kǒu)增速与(yǔ)中国出口基(jī)本(běn)保持(chí)统一趋势，但由于产(chǎn)品结构差异，2023年以来两者产生较大背(bèi)离(lí)。出口结构性变化(huà)背(bèi)景下，传(chuán)统观察框架适用性减弱(ruò)，信息(xī)的(de)噪音和(hé)预期(qī)的波(bō)动可能加大。

　　国别方(fāng)面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一带(dài)一(yī)路(lù)”国家。除低基数影响(xiǎng)之外，4月对俄出(chū)口的高(gāo)增反映“一带一路(lù)”贸易持续活(huó)跃，沿路(lù)经济(jì)带仍是我国稳外贸(mào)的“抓手”。4月对东将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物盟(méng)出(chū)口增速暂(zàn)时回落(luò)，不过整体来(lái)看，自2022年初(chū)以来“俄(é)+东盟升、欧美降”的趋势加速，日(rì)韩份(fèn)额保持稳定。

　　产品方面，4月(yuè)出(chū)口结构继续延续“扬长避短”的属性。中国4月汽车(chē)及(jí)机(jī)电出口金额维(wéi)持强势，增速较3月进一步加快部分源于去(qù)年低基(jī)数原因，不过对同比的(de)拉动(dòng)仍明显好于韩国(guó)，半导体出口跌幅则相较韩国更加“温(wēn)和”。从散点(diǎn)图(tú)看，量价齐升的汽车出口反映海外车(chē)市(shì)较高景气度与(yǔ)产业(yè)链韧性仍可(kě)在一段(duàn)时间内支撑出(chū)口(kǒu)，而受全球半导体周期影响(xiǎng)，集(jí)成电路4月(yuè)出(chū)口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年(nián)出口最大的变数：“一带一路”的空间有多(duō)大？站在2022年(nián)年底(dǐ)，市场大多聚焦欧美经济(jì)衰退的拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在稳定外贸上(shàng)发挥了越来(lái)越重要的作用，那么如(rú)何去评(píng)估这一空间有多大？

　　一带一路出口背后(hòu)存量博(bó)弈。在全(quán)球经济和贸易(yì)放缓的背(bèi)景下(xià)，我(wǒ)国出口的(de)韧性可能主(zhǔ)要来自于存(cún)量的(de)竞争——我们认为很有(yǒu)可(kě)能(néng)是抢占(zhàn)欧美日韩在这些国家的进口份额，2018年(nián)至2022年，中国(guó)在一带(dài)一路沿(yán)线10国的进口(kǒu)份额上涨了(le)2.5％，同(tóng)期欧美日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有(yǒu)多大(dà)？保守估计拉(lā)动(dòng)2023年中国出口1个百分点。我们选(xuǎn)取“一(yī)带一路”沿线65国中，中国(guó)出口(kǒu)规模(mó)最大的10个国家（约(yuē)占中国对“一(yī)带一路”沿线国家总出口的70％，以下简(jiǎn)称10国(guó)）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情(qíng)形(xíng)下的进口增速(sù)情况(kuàng)，同时参考2018至2022年(nián)欧美日韩的年均下(xià)跌份(fèn)额，假(jiǎ)设2023年10国对(duì)美欧日(rì)韩减少的进(jìn)口份额中约60％被(bèi)中(zhōng)国取代(dài)。

　　结(jié)果(guǒ)显示，中性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动(dòng)中国出(chū)口增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国(guó)占(zhàn)65国的70％），大致估算“一带一路”沿线65国(guó)拉动我国(guó)出口(kǒu)增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并不少，我国全年(nián)出口增速可能略高于0％。对(duì)欧美日等发达经济体出口增(zēng)速预测，思路为在中国加入世界(jiè)贸易组(zǔ)织后、历次(cì)全球经济陷入(rù)衰(shuāi)退或是经(jīng)济增速大幅下(xià)行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出(chū)具有参考意义的三年，分别作为中性、乐观和悲观情(qíng)景(jǐng)作为参考(kǎo)。我(wǒ)们对于(yú)2023年的(de)基准(zhǔn)假设为美欧有可能在下半年陷入温(wēn)和衰退，我们选(xuǎn)择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩(将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物suō)后的全球经(jīng)济放缓(huǎn)）、2001（科(kē)网泡(pào)沫破裂(liè)，全球经济温(wēn)和放缓）分别作为(wèi)悲观、中性和乐观情景(jǐng)。根(gēn)据(jù)预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累(lèi)我国出口增速(sù)约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假(jiǎ)设(shè)对(duì)其余国家（在我国出口中约占26％）出口增速预测按(àn)照IMF对2023年世界商品贸易数量增速(sù)预测即1.5％计算，并考虑价(jià)格因素(sù)，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减指数同比预(yù)测（0.96％），计算得(dé)出其(qí)余国家拉动(dòng)我国出口增速(sù)约(yuē)0.64个百分点。因此，中(zhōng)性假(jiǎ)设下(xià)2023年我国出(chū)口增速(sù)约(yuē)为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的风险(xiǎn)，主要来自于两(liǎng)个方面：数据(jù)口径差(chà)异和欧美(měi)经济体的“韧性(xìng)”。数据方(fāng)面(miàn)，各(gè)国(guó)自中国进口的数据和中(zhōng)国向各国出口的数据存(cún)在(zài)差异(yì)（无论是绝对量(liàng)还是增(zēng)速），有(yǒu)时这一差异还较(jiào)大，一般而言中国出(chū)口端的(de)增速会更高，这意味着我们基于(yú)“一带一(yī)路”国家进口(kǒu)数据的测算(suàn)是低估的；外(wài)需方面，欧美经济陷(xiàn)入(rù)衰退的(de)时点存在较大的不确定性，可能(néng)在今年下(xià)半年、也可能在(zài)明年，若后者出现，那么2023年发达经济体对于中国(guó)出口的拖累可能没(méi)有那么大。

　　风(fēng)险提示：东(dōng)盟、俄罗斯及其他(tā)新(xīn)兴经济体经(jīng)济增(zēng)长不及预期(qī)，对外(wài)需(xū)拉(lā)动不足。疫(yì)情二次冲击(jī)风险对出口(kǒu)造成拖累(lèi)。欧(ōu)美经济韧性超预期，对(duì)于中国(guó)出口的拖累不(bù)足。

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