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a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之(zhī)一：低(dī)估值、高分红

　　低(dī)估值、高(gāo)分红，是(shì)包括能源链、“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运营商在(zài)内的“中特估”方向最(zuì)鲜明(míng)的共同(tóng)特(tè)征：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)PB估(gū)值分别处于2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以(yǐ)来(lái)的(de)大幅上涨后，当前这些(xiē)板块估(gū)值仍处于历史平均水平附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和(hé)运营商股息率(lǜ)显著高于(yú)市场整(zhěng)体(tǐ)，较高的分红也成为其进可攻、退可守(shǒu)的(de)重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策(cè)持(chí)续(xù)支撑和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄(é)深化合(hé)作联合声明、中巴联合声明等，以(yǐ)及(jí)后续5月(yuè)召开在即的第三届(jiè)“一带(dài)一路”国际合作高(gāo)峰论坛(tán)，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行情(qíng)得到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来(lái)，数字经(jīng)济(jì)上升为国家战略，相关(guān)政策密集出台。今年(nián)国(guó)务院改组又(yòu)新设国家数据局。运营商作(zuò)为“数字经(jīng)济”的基础设施(shī)，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三：景气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民(mín)币(bì)升值的全年宏观(guān)主线(xiàn)驱动(dòng)盈利(lì)能力修复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能(néng)源(yuán)产(chǎn)业链作为原材料高度依赖海外供应、同时(shí)下游需求基本集(jí)中在国内市(shì)场的方向之一(yī)，将充分受益于人民币升(shēng)值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复(fù)苏(sū)，下(xià)游领域需求预(yù)期回暖，能源产(chǎn)业链(liàn)尤其是(shì)行(xíng)业龙(lóng)头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商等之外，当前我(wǒ)们建议(yì)关注机械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船）：船舶制造业作为国家重点(diǎn)支持的(de)战略性(xìng)产(chǎn)业(yè)之一，近年(nián)来经历了行业调整和产能过剩(shèng)的困境，但(dàn)近期板(bǎn)块景气(qì)已在(zài)改善(shàn)：一方面，随着全球航运市场需求正(a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸zhèng)在增长，带来(lái)包括化学品船与成品(pǐn)油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方面，国(guó)企改革推(tuī)动(dòng)造船(chuán)企(qǐ)业重组整合和产能优化之(zhī)下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调(diào)整(zhěng)和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各项(xiàng)数(shù)据(jù)恢(huī)复良好。业(yè)绩(jì)确定性强，承诺高分(fēn)红，类(lèi)债属性突出(chū)。经(jīng)济增速下行，高速公路(lù)、铁路、港口(kǒu)资产稳健性(xìng)凸显，业绩成长及确定(dìng)性较(jiào)高。同时(shí)近几(jǐ)年(nián)，高速公路及(jí)铁路板块(kuài)上市(shì)公司更加(jiā)注(zhù)重投资人(rén)回报，多家(jiā)公司发布股东回(huí)报计(jì)划，大幅提高(gāo)分(fēn)红比例以及承诺未来几(jǐ)年(nián)高分红水平(píng)，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估值也具备(bèi)修复空(kōng)间。2023年(nián)以来，信贷需求(qiú)连(lián)续三个(gè)月超预(yù)期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政策(cè)基(jī)调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业(yè)绩稳(wěn)定且高(gāo)分红的板(bǎn)块，当前银行PB估(gū)值处于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低位置，修(xiū)复空(kōng)间较大。