四大国有银行的集体降息惊动市场，存款利率正迎来新(xīn)一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下(xià)周(zhōu)一）起银行协定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限下(xià)调幅度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构(gòu)降(jiàng)幅(fú)为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以(yǐ)来银行业已有三波存款利率下调(diào)，此前两次分别是：4月，多家(jiā)中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)人民币存款(kuǎn)利率下调(diào)；5月5日(rì)，浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少(shǎo)20家中小银行（含农村信用合(hé)作联社(shè)）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币(bì)政(zhèng)策牵一发而动(dòng)全身，与(yǔ)经济、就业(yè)、投资以(yǐ)及老百姓“钱袋子”都(dōu)息(xī)息(xī)相关。那么，如何理(lǐ)解此(cǐ)次下调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是(shì)否等同于(yú)经济增速放(fàng)缓的信号？市(shì)场(chǎng)上关于企业(yè)、老百姓(xìng)手中的钱变“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推(tuī)出背景来看，多方观点认(rèn)为，本次存款利率(lǜ)新规主要基(jī)于三重(zhòng)考量。一(yī)是(shì)符合推进(jìn)利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景；二是对银(yín)行而言，存款利率下调有助于(yú)减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本(běn)；三是促进(jìn)投资(zī)、消费，本次降息(xī)也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　不过也需要看到的是(shì)，本(běn)次调降中协定存(cún)款更多是对公业(yè)务，通知存款则集中于短期存款，都是针(zhēn)对特定(dìng)存取需求的客户，面向范围(wéi)有限。据民(mín)生证券宏观团队(duì)测(cè)算，通知存(cún)款和协定存款在银行存款中(zhōng)占比不高，以四大行(xíng)的(de)单位通知存款为例(lì)，常(cháng)年只(zhǐ)占企业存款总规模(mó)的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协定存款等规模预(yù)计为(wèi)20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调(diào)通知和(hé)协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长(zhǎng)易(yì)纲在近期公(gōng)开(kāi)讲(jiǎng)话中(zhōng)提(tí)到，从过去(qù)二十年的数(shù)据看，我国实际利率总体(tǐ)保持在略低于潜(qián)在经济(jì)增速这一“黄金法则”水平上，与潜(qián)在经济增(zēng)长水平(píng)基本匹配。在(zài)经济复苏的关键时点上，如何理解此次(cì)下调通知和协(xié)定存款利率？

　　目前，多方(fāng)观点(diǎn)都提及的(de)是，本轮调降(jiàng)更多是(shì)出(chū)于推(tuī)进(jìn)利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改革(gé)深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。

　　招商(shāng)基金研非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读究部首席经济学(xué)家李湛(zhàn)梳理了这(zhè)一市场化改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了(le)存款利率市场化调(diào)整机制(zhì)，随(suí)后，国有(yǒu)大行同年9月(yuè)下调存款利(lì)率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机(jī)制发布《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引入了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚措施。随之(zhī)而来的(de)是(shì)，此前(qián)4月部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行存(cún)款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率下调。李湛认(rèn)为，这均是(shì)在利率市场化(huà)改革推(tuī)进背景下，银(yín)行出于自身(shēn)经营考虑的(de)自(zì)发(fā)行为。

　　此外，从减轻银行息差压(yā)力的(de)必要性来(lái)看，民生(shēng)证券宏观团队也倾向于(yú)认为，本次调整更多仍是延续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，并且完(wán)成存款利率调整的闭环(huán)，改(gǎi)善银行(xíng)利润空间。存款利(lì)率机制创设以来，两轮(lún)利率调(diào)降都集(jí)中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款的利率调整，“当下(xià)有必要一次性调整通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)利率，保证存款利率下调的有效性。此外，数据显示(shì)，国有银行一季度(dù)净息差水平(píng)均创历史新(xīn)低，当(dāng)下调利率有(yǒu)助于降低银行(xíng)负债成本，推动银行投放信贷的积极性。”民生证券认为(wèi)。

　　除(chú)利率市场化改革及银行净息差压力增大外，某大型银行(xíng)金(jīn)融市场研(yán)究员还关注(zhù)到的是(shì)国(guó)内存款市场的供需变化——近(jìn)年来国内经济受多(duō)重因素(sù)冲击(jī)，居民消费场景受制约，预防性储蓄有所(suǒ)增(zēng)加及(jí)风险(xiǎn)偏好下降等，导致居(jū)民储蓄(xù)存款上升较快，部分银(yín)行(xíng)根(gēn)据市场供需变化(huà)，综合指(zhǐ)数经营情(qíng)况，灵活调节存款(kuǎn)利(lì)率，只是不同银行(xíng)在(zài)调(diào)整节奏(zòu)、时机方面存在差异。

　　关(guān)注二：本次存(cún)款(kuǎn)利率下调带来(lái)哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局(jú)会议强调，要有(yǒu)效(xiào)防范化解重点领域风险，统筹做好中(zhōng)小银(yín)行、保险和信托(tuō)机构改革化险工作。一锤定音之下(xià)，本次调降利(lì)率也被认为维护(hù)金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商基金(jīn)李湛认为，本次调降通知主要释放了两大(dà)信号，一是减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本(běn)下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资(zī)产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利将合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强银行内生(shēng)资(zī)本补充能力(lì)；二是减少企业及居民的短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投资、居民消(xiāo)费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家罗(luó)志(zhì)恒的(de)观点是，调降协定存款和通知存(cún)款的利率上限，主(zhǔ)要目的是(shì)规范银(yín)行(xíng)业存款定(dìng)价秩(zhì)序(xù)，减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争(zhēng)，合(hé)力压降银行负债成本。当前银行净利差空间较小，压降(jiàng)负(fù)债端成本，有助于改善(shàn)银行盈利(lì)、补充净资本、降低金融风险。此外，银行负债端(duān)成本(běn)下降(jiàng)，也为资产(chǎn)端的贷(dài)款利率(lǜ)下调、降低实体(tǐ)经济融资成本进一步打(dǎ)开空间(jiān)。

　　国泰(tài)君安宏观(guān)首席分析师董琦也认为，存款利率(lǜ)调降，既有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，特别(bié)是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储的成本压力，又有利于(yú)引(yǐn)导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　招商证(zhèng)券银行团(tuán)队(duì)同样提到，新规对于规范(fàn)协定存款定价秩序作(zuò)用较大，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负(fù)债成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新(xīn)规将降低银行总(zǒng)存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债(zhài)市(shì)场的影响方面，民(mín)生证(zhèng)券(quàn)宏观团(tuán)队表(biǎo)示(shì)，现(xiàn)实(shí)中，存款利(lì)率下调有助于压(yā)低全社会利率(lǜ)水平(píng)，利好债(zhài)券；同(tóng)时股票市(shì)场中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　川财(cái)证券首席经(jīng)济学家陈雳则(zé)表示，在当(dāng)前整个经济(jì)复苏的大背景下，进一步释放市(shì)场流动性、活跃消费(fèi)是一个重要的、阶段性目(mù)标，存(cún)款(kuǎn)降息调节，对促(cù)销费无(wú)疑有一定的(de)引导作(zuò)用。

　　关注三(sān)：压降银行存款成(chéng)本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年(nián)一季度(dù)货政例会(huì)均表明，当前货(huò)币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上也强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济(jì)提供更(gèng)有力支(zhī)持”。从本次降息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政策充(chōng)裕延(yán)续(xù)，但解读为(wèi)边际再宽松为时(shí)尚早。“本次调降意(yì)味着当前长端(duān)利率(lǜ)仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一(yī)调降是(shì)针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于(yú)政策利率就(jiù)必须进行(xíng)对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定(dìng)性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的(de)货币政(zhèng)策(cè)之下，也有多(duō)方观点提(tí)到(dào)，压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是大势(shì)所趋。国(guó)泰君安董(dǒng)琦关注到，当前(qián)经济修复内(nèi)生(shēng)动力(lì)依然不强，外(非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读wài)需压力没有完(wán)全缓(huǎn)解，货币政(zhèng)策(cè)将继续对经济修复带来支撑作用(yòng)，未(wèi)来伴(bàn)随经济(jì)修复(fù)，利率水(shuǐ)平的调降还(hái)没有结(jié)束(shù)。

　　招(zhāo)商证券(quàn)银(yín)行团队的观点也(yě)不谋而合(hé)——长期(qī)来看(kàn)，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行(xíng)普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款成本成(chéng)为(wèi)当务(wù)之急。中小银行或(huò)有(yǒu)动(dòng)力(lì)主动跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望未来货币政(zhèng)策的走向，上述大(dà)型银(yín)行金融市(shì)场研究员(yuán)认为，需要看到(dào)的(de)是，目前经(jīng)济处于修复性复苏阶段，经(jīng)济(jì)恢复(fù)仍需要(yào)适(shì)度货币环境(jìng)支持(chí)，同时，国(guó)内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏不平衡问(wèn)题依然突出，要求货币政策支持精准有力。预计下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策不会出现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币政策基调，在保(bǎo)持信贷总量适度增长，市场(chǎng)流动(dòng)性合(hé)理充裕(yù)情况(kuàng)下，更加(jiā)倚重(zhòng)结(jié)构(gòu)性(xìng)工具(jù)，加大实体经济薄弱(ruò)环节，重点(diǎn)新(xīn)兴领域支(zhī)持，提升政策(cè)精准质效。

　　关注(zhù)四：老百姓(xìng)和(hé)企(qǐ)业手中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存(cún)款、通知(zhī)存款利率自律上限将迎调(diào)整的同时，有市场观点担心(xīn)，降(jiàng)息一(yī)方面有利于刺激(jī)消费以及(jí)缓(huǎn)和银行经(jīng)营(yíng)压力，但另(lìng)一(yī)方面老百姓、企业手(shǒu)里(lǐ)的存款收(shōu)益缩(suō)水了。在(zài)评价双方博(bó)弈观点之前，不妨先(xiān)厘清通知存款及协定存(cún)款两个概念的定义(yì)。

　　通知和协定存(cún)款介(jiè)于定活期存(cún)款(kuǎn)之间，利率高于活期存款，但比定(dìng)期存款(kuǎn)存取(qǔ)灵(líng)活，两者(zhě)的(de)共(gòng)同(tóng)优点是，在保持资金灵活使用(yòng)的同时，提高利(lì)息回(huí)报。其(qí)中：

　　通(tōng)知存(cún)款是(shì)活(huó)期存款的(de)一种(zhǒng)，主(zhǔ)要有1天(tiān)和7天两个期限，支取时(shí)需提(tí)前1天或7天通知银(yín)行，即可按实际(jì)存期及支(zhī)取日相应币种档次利率(lǜ)计付利息，个人和(hé)企(qǐ)业均可以办理(lǐ)。当前1天和7天(tiān)期(qī)通知存款(kuǎn)的(de)基(jī)准(zhǔn)利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指企(qǐ)事业单位在银(yín)行开(kāi)立一个具有(yǒu)结算和协定(dìng)存款双重(zhòng)功能的协定存款(kuǎn)账(zhàng)户，并(bìng)约定基(jī)本存款额度，由银行(xíng)将协(xié)定存(cún)款(kuǎn)账户中超过该(gāi)额度的部分(fēn)按协定存(cún)款利率(lǜ)单独计息的一种存款方式。协定存款性质介于(yú)活期(qī)和定期存款之间，只(zhǐ)面向企业办理，期限(xiàn)最长为(wèi)1年。当前(qián)，协定存款的基准(zhǔn)利(lì)率为(wèi)1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业(yè)务，通(tōng)知存(cún)款既有对(duì)公业(yè)务，也有个(gè)人业务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证券(quàn)首席经济学(xué)家罗志恒(héng)提(tí)出的观点是(shì)，总(zǒng)体来看，协定存款和通知存款(kuǎn)基本(běn)上以(yǐ)对公(gōng)活期存款为主，对一般老百姓的影响不大。对于(yú)企业来(lái)说，会(huì)有一(yī)定(dìng)的利息损失，但若(ruò)存(cún)贷款利率都能(néng)有所下调(diào)，也有助(zhù)于刺激企业投资并降低融资成(chéng)本。

　　此外记者也注意到(dào)，央(yāng)行(xíng)最新数据显示(shì)，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其(qí)中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元。进一(yī)步(bù)来看，存款利(lì)率调(diào)降是否(fǒu)会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一传导(dǎo)过程并非一(yī)蹴而(ér)就，且需要总量政(zhèng)策继续支(zhī)撑。经济当前依然(rán)需要(yào)休养生息(xī)，特(tè)别是(shì)在前期服(fú)务业修复后，与制造业产生(shēng)循环，带动收入预期改善(shàn)，最终才会带动居民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看，招(zhāo)商基(jī)金李湛的建(jiàn)议(yì)是，应(yīng)辩证看待本次降息。疫情(qíng)以(yǐ)来，企业及居民形成(chéng)了(le)一(yī)定规模的超额(é)储蓄，降(jiàng)息可以降低(dī)企业、居民的储蓄意愿，引导(dǎo)企(qǐ)业加大投资、居民增(zēng)加(jiā)消(xiāo)费，促进经(jīng)济复苏。“只有经(jīng)济(jì)复苏斜率(lǜ)提升(shēng)，企(qǐ)业、居(jū)民(mín)对后续的(de)收(shōu)入信心才会回升(shēng)，进而形成储蓄(xù)转化为投资(zī)、消费(fèi)，再形(xíng)成(chéng)增(zēng)厚企业、居(jū)民(mín)收入(rù)的良性(xìng)循环。”李湛表示。

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