A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年(nián)来(lái)股王变迁(qiān)的(de)背后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并未(wèi)达(dá)到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已成提(tí)升生产力(lì)的重要(yào)因素(sù)，二级市场(chǎng)对科(kē)技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实(shí)力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大(dà)证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司的(de)陨落大(dà)部分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移(yí)动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束(shù)，中(zhōng)国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这(zhè)意味着(zhe)届时(shí)全年资(zī)本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

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　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互(hù)联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字化转型收入(rù)对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的(de)第一(yī)驱(qū)动力(lì)。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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