近日，有焦化企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日(rì)起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏观、产业(yè)等多因(yīn)素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求(qiú)利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大(dà)增(zēng)长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计(jì)局公(gōng)布的房屋新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求(qiú)端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并(bìng中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗)不是(shì)自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量(liàng)稳(wěn)增和(hé)进(jìn)口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐(zhú)步(bù)向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率(lǜ)先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增(zēng)加对现货(huò)市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功(gōng)落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化(huà)利润(rùn)会(huì)因(yīn)为地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副(fù)产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济(jì)性(xìng)一(yī)般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性(xìng)需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料(liào)库存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤(méi)实(shí)际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中长协(xié)重新定价(jià)后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板块内其(qí)他品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复(fù)配(pèi)合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在估(gū)值回升后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本(běn)端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是(shì)压(yā)低(dī)铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨(zhǎng)。

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