钠(nà)电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰(yāo)斩的股(gǔ)价(jià)似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电池。

　　这个(gè)热(rè)门又令人(rén)遐想的题材(cái)搭(dā)配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完(wán)全(quán)失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元(yuán)定增预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传艺科技也只收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，股价(jià)过(guò)山(shān)车(chē)式(shì)的(de)涨跌折射的是市场对传艺科技高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的(de)投(tóu)资成本(běn)？巨(jù)头环伺(cì)、落地产能骤增(zēng)、锂价(jià)持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益(yì)与预期天(tiān)差地(dì)别(bié)等“黑历(lì)史”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的新(xīn)项目如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代(dài)，钠离子(zi)电池便与(yǔ)锂离(lí)子(zi)电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电(diàn)池能(néng)量(liàng)密度较低，导致其研发(fā)进度大大落(luò)后于了(le)锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关键技术完成突(tū)破以及(jí)锂(lǐ)价(jià)不(bù)断飙升，钠电(diàn)才作为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之一重回人(rén)们重(zhòng)视。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代(dài)推出第一代钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如(rú)日中天之际(jì)，传(chuán)艺科技(jì)于去年6月22日晚间高(gāo)调(diào)宣(xuān)布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子(zi)公司江苏智纬电子(zi)科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设立(lì)控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公(gōng)司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开(kāi)电话会议，向合计(jì)64名(míng)分析师和(hé)个人投资者披露跨界(jiè)钠(nà)电的各(gè)种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期(qī)计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨界后一口(kǒu)气收出7个(gè)涨停板，市值(zhí)快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价(jià)的前车在前(qián)，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电(diàn)项目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告披露后录(lù)得大(dà)幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开始掉头(tóu)向下，无(wú)论(lùn)其(qí)如何发布“利好”消息，股价也(yě)再(zài)难掀大风浪(làng)，反(fǎn)而(ér)随(suí)着时间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，由于在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公(gōng)司迫切(qiè)召开电话会并在《投(tóu)资者关系活动(dòng)记录(lù)表》中对外发布钠电池(chí)业务(wù)未来规(guī)划、技术水平等涉及公司经营(yíng)的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交(jiāo)易所关(guān)注(zhù)函回复的(de)公(gōng)告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科(kē)技及(jí)公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭(zāo)深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式(shì)上下，背后(hòu)纵有(yǒu)游(yóu)资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无(wú)法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能(néng)将达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司此前(qián)对交易所(suǒ)回复(fù)函和(hé)2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资(zī)成本(běn)约54亿元。其中，土地(dì)购置(zhì)及厂房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规(guī)划(huà)的钠电产能远不止这公告出来(lái)的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发(fā)挥(huī)资金优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠离(lí)子(zi)电池(chí)全供应(yīng)链项目，逐(zhú)步形成年(nián)产3万(wàn)吨(dūn)正极(jí)材(cái)料(liào)、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到(dào)的钠电(diàn)产能(néng)规划，来(lái)源：传(chuán)艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上(雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语shàng)述(shù)的54亿(yì)元资金外，还(hái)需要更(gèng)多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以(yǐ)撬(qiào)动动辄几十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零(líng)组件(jiàn)，具体包括笔(bǐ)记(jì)本/台式(shì)机(jī)电(diàn)脑键盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠标等输入类(lèi)设备(bèi)及通讯(xùn)用板、消费电(diàn)子、计算机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步，上市当年公(gōng)司归母(mǔ)净利润(rùn)就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也(yě)并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动(dòng)产(chǎn)生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给(gěi)深交所的回函中(zhōng)，传艺(yì)科(kē)技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可用于钠(nà)离子电(diàn)池项目的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科(kē)技给(gěi)深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规(guī)划(huà)的一(yī)期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准(zhǔn)备(bèi)靠(kào)银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加(jiā)10亿(yì)元左右，同样(yàng)仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子(zi)公司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组成的联(lián)合银团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠电池项目。根据(jù)最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银(yín)行已(yǐ)审批通过，参团(tuán)银(yín)行(xíng)处于正常的审批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增。今年(nián)3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票(piào)预案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过30亿元，其中的(de)雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语24亿元拟投入(rù)钠电(diàn)池制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了(le)定增的24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿(yì)元(yuán)变更(gèng)用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的另外8GWh的(de)项目资(zī)金来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求证，但截(jié)至发稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池全供(gōng)应链项目(mù)计(jì)划(huà)到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效(xiào)后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项(xiàng)目真如(rú)邹伟(wěi)民(mín)在近日的(de)演讲中所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几年(nián)后(hòu)公司营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股价显示，市场对这(zhè)个故事并不(bù)再买账(zhàng)，除(chú)了资(zī)金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心还在(zài)其大干快上后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电(diàn)池商业(yè)化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头在(zài)内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初(chū)露(lù)威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披(pī)露(lù)的参数和性能来看，传艺钠电的(de)钠电(diàn)池(chí)与巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已经走在(zài)前面，率先在两轮电动(dòng)车和(hé)低速电动车领(lǐng)域(yù)实现装车应(yīng)用(yòng)。而传艺科技除(chú)了在岁末年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目合(hé)作或(huò)战略(lüè)合作协议外(wài)，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公(gōng)司都以(yǐ)“目前(qián)订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工具等多个(gè)领域(yù)”“公(gōng)司钠离子电池送样(yàng)后客户(hù)的反馈(kuì)普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与多(duō)名(míng)客户签订了销售订单(dān)”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作(zuò)意向洽谈(tán)等工作(zuò)”等进行(xíng)回复。至于具体的客户名称和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)落地正数(shù)倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠(nà)电池分(fēn)析(xī)师(shī)汪(wāng)奇(qí)告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠(nà)电池(chí)落(luò)地的产能中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模(mó)接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来才会(huì)有(yǒu)较大比例(lì)的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小批量(liàng)应用(yòng)到(dào)多元化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其(qí)在调研记录中预测，预计(jì)2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其(qí)占去了2023年钠电池市(shì)场的(de)绝大部(bù)分份额(é)。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者关系活动记录(lù)表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年(nián)的钠电(diàn)池是(shì)在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨的背景(jǐng)下作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸(suān)锂价格持续(xù)下(xià)行，4月20日电(diàn)碳价格(gé)均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会(huì)否影(yǐng)响钠电(diàn)池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠(nà)电(diàn)池能(néng)够起到对锂电池的平衡(héng)作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资源的(de)供应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也(yě)强调，“钠离(lí)子技术(shù)一定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建(jiàn)设成本(běn)接(jiē)近，目前三元钠电量产(chǎn)的(de)生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一(yī)步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性(xìng)能比较接(jiē)近磷(lín)酸(suān)铁锂电(diàn)池，高(gāo)能(néng)量密(mì)度(dù)的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价(jià)格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所(suǒ)以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等(děng)电(diàn)池成本已经(jīng)优于钠电池(chí)。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电(diàn)池对(duì)钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂就告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善(shàn)后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠(nà)离子电池正(zhèng)、负极(jí)材料价(jià)格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本优势(shì)就依然(rán)存在，并且随着技术不(bù)断(duàn)发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电池的(de)降本空间有望进一步打开(kāi)，该(gāi)成(chéng)本临(lín)界点仍有进一(yī)步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明(míng)年(nián)钠电产业(yè)规模化(huà)完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子(zi)电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密(mì)度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价(jià)格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠离子(zi)电池(chí)在动力领(lǐng)域(yù)优势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传艺(yì)科(kē)技在内，诸多入局钠电池的(de)企(qǐ)业(yè)都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化(huà)进程(chéng)。但随着锂(lǐ)价持(chí)续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例(lì)，其在1月9日(rì)的调研记(jì)录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠(nà)电池(chí)定价主(zhǔ)要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂(lǐ)价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远投资(zī)定力 过往项目(mù)频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消(xiāo)化之外，市(shì)场还担(dān)忧传(chuán)艺科技(jì)项目投资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公(gōng)司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长(zhǎng)远定力(lì)，临时“跳票”甚(shèn)至终止募(mù)投计(jì)划(huà)可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公(gōng)司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变更为重庆市(shì)合川区(qū)工业园(yuán)区核心区高阳路(lù)30号(hào)，实(shí)施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司(sī)终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余(yú)资金(jīn)全部(bù)投入(rù)轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设(shè)，并将后者的(de)产能从(cóng)1600万(wàn)台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再(zài)融(róng)资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中高(gāo)端(duān)印制电路(lù)板(bǎn)建设项目。但(dàn)次年6月，公司(sī)将该(gāi)项目中的SMT工(gōng)序实(shí)施(shī)地点由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波(bō)路(lù)49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接的(de)后(hòu)果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际效益(yì)与(yǔ)预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)建设期仅12个月，达产年可实(shí)现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定(dìng)增方(fāng)案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中高端印(yìn)制电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设项目建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个月，预计(jì)达产年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两年多时间(jiān)过(guò)去(qù)了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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