钠电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿(yì)投(tóu)资(zī)，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价(jià)似乎已(yǐ)经(jīng)给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键(jiàn)盘生产(chǎn)商传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议(yì)题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐(xiá)想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电池(chí)项目进展的(de)“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路(lù)完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科(kē)技也只收获了短暂(zàn)的(de)上涨，而后(hòu)再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山(shān)车(chē)式(shì)的(de)涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道(dào)故事(shì)的(de)怀(huái)疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规(guī)划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该(gāi)如何消化？过(guò)往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益与预期天差(chà)地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世(shì)纪70年代，钠离(lí)子电池便(biàn)与(yǔ)锂离子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密(mì)度(dù)较低(dī)，导(dǎo)致其研发进(jìn)度大大落后于了(le)锂电池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着(zhe)钠电关键技术完成(chéng)突(tū)破以及(jí)锂(lǐ)价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时(shí)代推出第一(yī)代钠离子电池(chí)，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带(dài)到了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作(zuò)如(rú)日中天之际(jì)，传艺科技(jì)于去年(nián)6月22日晚(wǎn)间高调宣(xuān)布入局。彼时的公(gōng)告显示(shì)，公(gōng)司拟(nǐ)投资3000万元通(tōng)过全资(zī)子公司(sī)江苏智纬(wěi)电子(zi)科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自然(rán)人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科(kē)技(jì)旋即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公(gōng)司迫不(bù)及待(dài)召(zhào)开电话会议，向(xiàng)合计64名分析(xī)师和个人(rén)投资者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话(huà)，股价更加疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨停(tíng)，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨停(tíng)板，市值快18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消(xiāo)息(xī)催涨股价(jià)的前车在前，传(chuán)艺科技开始有(yǒu)18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披露(lù)后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到半年(nián)的时间(jiān)已翻了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价开(kāi)始(shǐ)掉头向下(xià)，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风(fēng)浪，反而随(suí)着(zhe)时间的(de)推移，迅速回落。截(jié)至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时(shí)间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会并在《投资者关系活动记录表》中对外发(fā)布(bù)钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司经(jīng)营的重(zhòng)大信息，但直至2022年(nián)7月9日(rì)才正式通(tōng)过《关(guān)于(yú)对(duì)深(shēn)圳证(zhèng)券交易(yì)所关注函回复(fù)的公告》补(bǔ)充披露(lù)相(xiāng)关(guān)事项，传艺科技及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还(hái)遭深交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股(gǔ)价“过山车(chē)”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有游资推波助澜(lán)，但归根结(jié)底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进(jìn)”不匹配(pèi)无(wú)法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司(sī)定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回(huí)复函和2023年度定增(zēng)预(yù)案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资成本约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土(tǔ)地(dì)购置(zhì)及(jí)厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的(de)装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规(guī)划的钠电产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官微消(xiāo)息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥(huī)资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新(xīn)上钠离(lí)子(zi)电池(chí)全供应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电(diàn)池(chí)、15万吨电解(jiě)液(yè)的生产能力；2022年(nián)10底，中试(shì)线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提到的钠电产能(néng)规划(huà)，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传(chuán)艺科(kē)技在上述的54亿元资金外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿(yì)元的投入。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺(yì)科技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利(lì)水平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿(yì)的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设(shè)备(bèi)和印制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类消费(fèi)电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组和鼠(shǔ)标等(děng)输入类设备及通讯(xùn)用板、消费(fèi)电(diàn)子、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来(lái)公司(sī)经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到(dào)2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市(shì)当年公(gōng)司归母(mǔ)净利润就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动(dòng)产生(shēng)的(de)现(xiàn)金流量净(jìng)额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠(nà)电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子(zi)电(diàn)池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投(tóu)资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技给深交所的(de)回函(hán)

　　很明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科(kē)技(jì)就(jiù)是准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿元左右，同样(yàng)仰仗银(yín)行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技及(jí)子(zi)公司拟向工商银(yín)行(xíng)、农业银行等组成(chéng)的联合银(yín)团(tuán)申请不(bù)超(chāo)过20亿元的(de)项目(mù)贷款(kuǎn)，用于(yú)公(gōng)司钠电池项目。根据(jù)最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批(pī)通过(guò)，参团银行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预(yù)案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的(de)24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电项目(mù)只能(néng)依赖(lài)融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司(sī)求证(zhèng)，但(dàn)截(jié)至发稿，仍未(wèi)获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链(liàn)项目(mù)计划(huà)到2024年末全(quán)部(bù)竣(jùn)工(gōng)投产，达(dá)产达效(xiào)后，可实(shí)现年销(xiāo)售(shòu)250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如(rú)邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现实，几(jǐ)年(nián)后公(gōng)司营(yíng)收将在(zài)当前基础上(shàng)翻十(shí)几倍(bèi)。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场(chǎng)对这个(gè)故事并不再买账，除了(le)资金实(shí)力有限公司(sī)外，核心还在其大干快上后产(chǎn)能如何(hé)消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化(huà)元(yuán)年的(de)2023年(nián)，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多(duō)巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者(zhě)初(chū)露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数(shù)和性能来(lái)看，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠电池(chí)与巨头们不(bù)相(xiāng)上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华(huá)语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经走在前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速电动车领域实(shí)现装(zhuāng)车(chē)应(yīng)用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初(chū)公告与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能源(yuán)、德博新(xīn)能源(yuán)签订项目合作或战略合作协议(yì)外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每(měi)有投资者问及客户情(qíng)况时(shí)，公司(sī)都以(yǐ)“目前订单下(xià)游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及电动工具等多个领域(yù)”“公司钠离子电池送样后客(kè)户的(de)反(fǎn)馈普遍(biàn)较为良好，并已与多名客户(hù)签(qiān)订了销(xiāo)售订单”“公(gōng)司已(yǐ)与(yǔ)多家知名两轮(lún)电动车(chē)品牌开(kāi)展送样(yàng)和合(hé)作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具(jù)体的客户名称和(hé)订单金额，一直语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢(gāng)联(lián)新能(néng)源事(shì)业(yè)部钠电池分(fēn)析(xī)师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预(yù)计2023年落(luò)地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年(nián)底，预(yù)计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠(nà)电池落地产能大幅(fú)增加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池行(xíng)业产能利用率，钠电池落地的产能中可(kě)以实(shí)现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模(mó)接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮车(chē)的(de)钠电池不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会有较大比例的(de)替(tì)代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年钠电池只会(huì)小(xiǎo)批量(liàng)应用到多元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺(yì)科技(jì)却十分自信(xìn)，其在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去了(le)2023年(nián)钠电池(chí)市场的(de)绝大部分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺(yì)科技(jì)2023年(nián)1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意(yì)的是，沉(chén)寂多年的钠(nà)电(diàn)池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下(xià)作为“替代”而(ér)被(bèi)推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格(gé)持(chí)续下行，4月20日电碳(tàn)价(jià)格均价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨。一时(shí)间，锂价持(chí)续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供应安全(quán)，不太(tài)可(kě)能(néng)成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离(lí)子(zi)的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离(lí)子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电(diàn)和钠电建(jiàn)设成(chéng)本接近，目前三(sān)元钠(nà)电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电(diàn)池(chí)，高能量(liàng)密(mì)度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经(jīng)和钠电池成本基本相(xiāng)当(dāng)；而由于锂原(yuán)料价格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认为钠电池还有(yǒu)降本(běn)的空(kōng)间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠(nà)离子电池正、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸(suān)锂存在降(jiàng)价可能(néng)，但只要碳酸锂价(jià)格(gé)高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就依然存在(zài)，并且随着技术不断发展、产业(yè)不断成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池的降(jiàng)本空间有望进一步打开，该(gāi)成本临界点(diǎn)仍有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称，明(míng)年钠电(diàn)产业规模化完成后(hòu)，能和锂离子(zi)电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但(dàn)能量(liàng)密度的(de)限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成(chéng)熟(shú)后的钠离子(zi)电池有一定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左右及以下时，钠离(lí)子(zi)电池在动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，包括传(chuán)艺(yì)科技在内(nèi)，诸多入局钠电池(chí)的(de)企业都言锂价下(xià)跌无(wú)碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持续(xù)下(xià)降(jiàng)，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技(jì)为例(lì)，其在1月(yuè)9日的调研记录中(zhōng)曾(céng)表(biǎo)示，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸(suān)锂的价格(gé)，一般给到客(kè)户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远投资(zī)定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场(chǎng)还担(dān)忧传艺科技项目投(tóu)资(zī)的(de)定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募(mù)投计划(huà)可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向(xiàng)薄膜(mó)线路板生(shēng)产(chǎn)线技(jì)改(gǎi)并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就(jiù)变更(gèng)募(mù)资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻(bō)璃(lí)面(miàn)板生产(chǎn)项目(mù)、轻薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目的实施地点从(cóng)一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目(mù)的(de)实施地点变更为(wèi)重庆市合川区工业园(yuán)区核心(xīn)区高阳路30号(hào)，实施主体则(zé)从传艺科技(jì)变为全资子公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资(zī)金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)的建设(shè)，并(bìng)将后者(zhě)的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中高端(duān)印制(zhì)电路(lù)板建设项目(mù)。但次年6月，公司(sī)将该(gāi)项目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路(lù)33号改(gǎi)建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号(hào)的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项目(mù)剩(shèng)余募(mù)资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金乃(nǎi)至项(xiàng)目，直接的(de)后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率低(dī)下以及(jí)建成项(xiàng)目实际(jì)效(xiào)益与预计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目(mù)建设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的(de)效益分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建设项目建设期(qī)也仅(jǐn)12个月，预计达产年(nián)实现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然(rán)两(liǎng)年多时间(jiān)过(guò)去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期(qī)相(xiāng)去甚远。

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