近日(rì)，有焦化企业(yè)发(fā)告(gào)知函称(chēng)，因(yīn)亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价(jià)通(tōng)道，5月17日(rì)，河(hé)北(běi)部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿(shī)熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲(zhōu)焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎(hū)是近10年(nián)来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的(de)大(dà)量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的(de)负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格(gé)此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地(dì)区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求增加(jiā)对现货市场信(xìn)心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原(yuán)因是目(mù)前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接近路由器有使用年限吗140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线的经济(jì)性一般(bān)，对降(jiàng)价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低(dī)原路由器有使用年限吗料(liào)库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布(bù)的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需(xū)求表现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求(qiú)，今年全年(nián)焦煤(méi)供(gōng)需格局(jú)大概率仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍(réng)难(nán)言乐(lè)观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看(kàn)，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估(gū)值修(xiū)复配合近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期(qī)未变，在估(gū)值回(huí)升后(hòu)仍将是(shì)板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压(yā)力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三(sān)是(shì)海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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