财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开(kāi)花(huā)了！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银(yín)行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特(tè)估成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示(shì)着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前(qián)经济弱(ruò)复苏(sū)整体回(huí)报(bào)率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的(de)季节，银(yín)行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久(jiǔ)违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中(zhōng)，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块(kuài)交易(y中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大ì)热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于(yú)其(qí)他主题板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券(quàn)研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年(nián)分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外(wài)银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大(dà)量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下去(qù)看金融(róng)股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)，因此不(bù)能单(dān)一地以(yǐ)过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映(yìng)射(shè)分析。

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