射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射(shè)频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领(lǐng)域(yù)主要包括(kuò)智(zhì)能手(shǒ15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗u)机以及物联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的综合(hé)毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力(lì)不足，15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前(qián)的(de)股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行(xíng)情，上市(shì)首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进(jìn)入(rù)，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这(zhè)个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金将用(yòng)于芯片(piàn)测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前(qián)端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波器(qì)、多工(gōng)器(qì)的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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