财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资(zī)价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的(de)热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示(shì)着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受(shòu)访人士(shì)指出(chū)，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难(nán)能可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值(zhí)的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下的估值丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季(jì)节，银(yín)行股等来(lái)了(le)久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头银(yín)行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的(de)优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国(guó)内(nèi)银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的(de)修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出(chū)，国(gu丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里ó)企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问题得(dé)到改善，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块(kuài)的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融(róng)爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过(guò)去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的(de)交易结构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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