财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次(cì)涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外一(yī)份(fèn)则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的(de)表现，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息(xī)收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背(禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利(lì)实体经济(jì)容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间(jiān禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行(xíng)是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，站在中特估(gū)背(bèi)景下(xià)去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称(chēng)，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银行(xíng)板块(kuài)近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的(de)板块，这一(yī)成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块(kuài)成(chéng)交量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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